PTB – Chờ đợi những tín hiệu phục hồi trong 2024 – Cập nhật

• Doanh thu và lợi nhuận (LN) ròng 2022 của PTB đạt 6.887 tỷ (+6,1% svck) và 487 tỷ (-4,9% svck), chỉ hoàn thành 77% và 75% dự phóng.
• Ước tính LN ròng của PTB giảm 6,6% trong 2023 trước khi tăng 16,6% trong 2024 khi nhu cầu về nội thất và nhà ở tại Mỹ tăng.
• Hạ khuyến nghị xuống Trung lập với giá mục tiêu thấp hơn là 48.200đ/cp.

KQKD nửa cuối năm 2022 đã xóa bỏ thành quả trong nửa đầu năm

Doanh thu (DT) và LN ròng của PTB tăng trưởng lần lượt 22% svck và 31% svck trong nửa đầu năm 2022, nhưng đã bắt đầu chậm lại kể từ Q3/22 khi nhu cầu xuất khẩu giảm. DT đồ gỗ nội thất năm 2022 đạt 3.383 tỷ đồng (-1,3% svck), chỉ hoàn thành 78% dự phóng của chúng tôi, chủ yếu do sản lượng xuất khẩu yếu đi trong 6 tháng cuối năm. DT mảng đá năm 2022 tăng trưởng 18,3% svck, nhưng vẫn thấp hơn 12% so với dự phóng. Doanh thu mảng bất động sản năm 2022 giảm 20,7% svck xuống 405 tỷ đồng do PTB hoãn bàn giao dự án Phú Tài Residence (Quy Nhơn).

Mảng đá thạch anh có thể là điểm sáng duy nhất trong 2023

PTB hướng tới đẩy mạnh sản xuất đá thạch anh vào năm 2023 sau khi công ty mở rộng được tệp khách hàng thông qua các hội chợ thương mại tại Mỹ vào Q3/22. PTB đã khởi công xây dựng nhà máy sản xuất đá thạch anh giai đoạn 2 tại Đồng Nai. Công ty kỳ vọng dự án sẽ đi vào hoạt động từ tháng 6/2023, nâng tổng công suất lên 630.000 m2/năm (tăng 40% so với công suất cũ). Chúng tôi ước tính mảng đá thạch anh sẽ tăng trưởng 45%/23% svck, đóng góp 12,4%/14,0% vào doanh thu của PTB trong năm 2023/24.

Thiếu động lực tăng trưởng trong ngắn hạn

Theo Hiệp hội các Doanh nghiệp Xây dựng Mỹ, doanh số bán nhà cho một hộ gia đình sẽ giảm còn 744.000 căn (-25,5% svck) trong 2023, trước khi tăng lên 925.000 căn vào 2024. Fastmarket dự báo mức tiêu thụ gỗ xẻ mềm của Mỹ sẽ giảm 4-5% (từ 2,2 tỷ feet ván gỗ (BBF)) xuống khoảng 48,2 BBF vào 2023. Vì vậy, chúng tôi cho rằng nhu cầu về đồ gỗ nội thất và đá tự nhiên sẽ tiếp tục giảm trong năm 2023. Đồng thời, thị trường bất động sản Việt Nam có thể sẽ có một giai đoạn khó khăn trong 2023 cho đến khi chính sách tiền tệ thay đổi. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu tăng trở lại trong Q1/24 nhờ mức nền thấp của Q1/23 và lãi vay mua nhà cũng như giá nhà tại Mỹ hạ nhiệt, qua đó hỗ trợ hoạt động kinh doanh cốt lõi của PTB (gỗ, đá) phục hồi. Chúng tôi dự phóng LN ròng của PTB đạt 455 tỷ đồng (-6,5% svck) và 531 tỷ đồng (+16,5% svck) trong gnăm 2023/24.

Hạ khuyến nghị xuống Trung lập với giá mục tiêu thấp hơn là 48.200đ/cp

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu giảm 46,9% xuống 48.200 đ/cp sau khi chuyển định giá sang 2023 và giảm EPS năm 2023/24 37,5%/38,2%. Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống Trung lập do nhận thấy không có động lực tăng giá đáng kể nào trong ngắn hạn. Tiềm năng tăng giá bao gồm nhu cầu đồ nội thất cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá bao gồm nhu cầu mua nhà ở yếu hơn dự kiến do nhiều diễn biến vĩ mô bất lợi

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây