KQKD Quý 3/2019: Nhóm ngân hàng dẫn dắt đà tăng trưởng tích cực của thị trường

• Lợi nhuận (LN) toàn thị trường tăng trưởng mạnh trong bối cảnh kinh tế vĩ mô ổn định.
• Nhóm ngân hàng là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong Q3/2019.
• Ngành BĐS duy trì tăng trưởng cao trong Q3/2019.
• Tâm lý thị trường cải thiện nhưng chỉ mang tính tạm thời

Lợi nhuận (LN) toàn thị trường tăng trưởng mạnh trong bối cảnh kinh tế vĩ mô ổn định

Tổng LN ròng Q3/2019 tăng 20,8% yoy (so với 13,6% yoy trong Q3/2018) nhờ vào tăng trưởng doanh thu (DT) thuần 7,5% yoy (so với 12,1% yoy trong Q3/2018) và sự cải thiện về biên lợi nhuận gộp ở nhiều ngành khác nhau. Kết quả Q3/2019 đã khẳng định xu hướng đi lên sau kết quả khiêm tốn trong 6T2019 (Q1/19: LNST tăng 0,8% yoy, DT tăng 3,7% yoy. Q2/19: LNST tăng 7,5% yoy, DT tăng 4,8% yoy). Lũy kế 9T2019, tổng DT và LN ròng tăng trưởng với tốc độ khả quan ở mức 6,0% yoy và 10,5% yoy.

Nhóm ngân hàng là động lực chính cho tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong Q3/2019

Nhóm ngân hàng ghi nhận tăng trưởng ấn tượng trong Q3/2019 với LN ròng tăng 45,0% yoy, cao hơn mức tăng 15,9% yoy trong Q3/2018, và đóng góp 11,5 điểm % trong mức tăng 20,8% yoy toàn thị trường. Kết quả này được hỗ trợ bởi tăng trưởng LNST 72% yoy của VCB trong Q3/2019 và kết quả tích cực của các ngân hàng khác (VPB: +63,0% yoy; STB: +373,0% yoy). Trong 9T19, LN ròng của nhóm ngân hàng tăng 26,4% yoy (9T2018: +39,2% yoy) và đóng góp 7,0 điểm % vào mức tăng 10,5% yoy của lợi nhuận ròng thị trường.

Ngành BĐS duy trì tăng trưởng cao trong Q3/2019

Nhóm bất động sản (chiếm tỷ trọng lớn trong tổng vốn hóa) ghi nhận kết quả tích cực trong Q3/2019, với tổng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt tăng 32,9% yoy và 20,7% yoy. Trong 9T2019, lợi nhuận ròng của nhóm bất động sản tăng 29,4% yoy và đóng góp lớn thứ hai vào tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường (đóng góp 3,9 điểm % vào mức tăng 10,5% yoy của lợi nhuận ròng toàn thị trường trong 9T2019).

Tâm lý thị trường cải thiện nhưng chỉ mang tính tạm thời

VN-INDEX phá vỡ thành công ngưỡng kháng cự 1.000 điểm vào ngày 1/11, lần đầu tiên kể từ tháng 3/2019 nhờ vào tâm lý thị trường cải thiện trong bối cảnh lợi nhuận tăng trưởng tích cực trong Q3/2019 và căng thẳng thương mại Mỹ-Trung lắng dịu. P/E của thị trường hiện ở mức 16,8x, là mức khá hợp lý so với các thị trường khác trong khu vực. Tuy nhiên, thị trường vẫn thiếu các yếu tố hỗ trợ mạnh để cải thiện mức định giá lên mức cao hơn như giai đoạn 8/2017-4/2018. Chúng tôi cho rằng sẽ không có thương vụ IPO hấp dẫn nào (chỉ có Masan Meatlife) vào cuối năm nay. Ngoài ra, việc nâng giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL) hay thông qua luật chứng khoán sửa đổi khó có thể xảy ra trong ngắn hạn. Vì vậy, chúng tôi dự báo VN-INDEX sẽ dao động trong khoảng 1.010-1.050 điểm từ nay đến cuối năm.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY