FPT – Tăng trưởng lợi nhuận 2019 đạt kỳ vọng – Cập nhật

• Doanh thu và LNST quý 4/2019 tăng lần lượt 16,8% và 4,3% so với cùng kỳ.
• Doanh thu 2019 tăng 19,4% so với cùng kỳ. LNST 2019 tăng 14,1%, đạt 3.912 tỷ đồng, đạt 97,6% dự báo của chúng tôi.
• Chúng tôi duy trì đánh giá Khả quan với giá mục tiêu dựa trên phương pháp tổng hợp thành phần là 74.000 đồng/cổ phiếu.

Tăng trưởng lợi nhuận quý 4/2019 bị ảnh hưởng bởi đầu tư và lỗ từ liên doanh, liên kết

Doanh thu quý 4/2019 đạt 8.120 tỷ đồng, tăng 16,8% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, LNST quý 4/2019 chỉ tăng 4,3% so với cùng kỳ, đạt 972 tỷ đồng do khoản lỗ 26 tỷ đồng ở CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) và lỗ 12 tỷ đồng ở CTCP Chứng khoán FPT (FTS) trong quý 4/2019. Hơn nữa, lợi nhuận quý 4/2018 tạo mức cơ sở cao vì ghi nhận hoàn nhập dự phòng khoảng 100 tỷ đồng từ khoản đầu tư vào NHTMCP Tiên Phong (TPB).

KQKD 2019 theo sát kỳ vọng

Tính cho cả năm 2019, FPT ghi nhận doanh thu thuần đạt 27.717 tỷ đồng, tăng 19,4% so với cùng kỳ. LNST tăng 21,0% so với năm 2018, đạt 3.912 tỷ đồng, tương ứng với 97,6% dự phóng 2019 của chúng tôi. Biên lợi nhuận gộp tăng 1,1 điểm phần trăm lên 38,6% trong năm 2019 do tỷ trọng mảng doanh thu phần cứng với biên lợi nhuận thấp giảm và tỷ trọng của mảng dịch vụ viễn thông với biên lợi nhuận cao gia tăng.

Công nghệ và Giáo dục là động lực tăng trưởng trong năm 2020

Chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng công nghệ trong năm 2020 tăng 20,4% so với cùng kỳ, đạt 19.010 tỷ đồng trong bối cảnh nhu cầu chuyển đổi số gia tăng ở trong và ngoài nước. Trong khi đó, doanh thu mảng viễn thông ước tính tăng 9,3% so với cùng kỳ trong năm 2020. Mảng giáo dục kỳ vọng sẽ tăng trưởng 15,7% so với cùng kỳ khi mà nhu cầu về đào tạo nhân lực CNTT tiếp tục gia tăng.

Duy trì đánh giá Khả quan với giá mục tiêu 74.000 đồng/cp

Chúng tôi giữ nguyên đánh giá Khả quan và giá mục tiêu dựa trên phương pháp tổng giá trị thành phần (SOTP) với định giá dựa trên P/E cho ba mảng kinh doanh chính. Cổ phiếu FPT đã giảm 10,3% trong hơn một tuần vừa qua do đợt bán tháo trên thị trường vì lo ngại dịch Coronavirus. Chúng tôi tin rằng giá cổ phiếu sẽ hồi phục khi tâm lý nhà đầu tư ổn định hơn trước thông tin dịch bệnh được kiểm soát tốt. Chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh của FPT không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi dịch bệnh này.

Rủi ro và động lực tăng giá

Động lực tăng giá có thể đến từ chính sách tài khóa mở rộng của Chính phủ, kế hoạch thoái vốn của SCIC và tiến trình M&A thành công với một công ty công nghệ mới của nước ngoài. Rủi ro giảm giá bao gồm việc mất thị phần do cạnh tranh gay gắt và chi phí nhân công tăng cao của mảng công nghệ.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY