MWG – Ảnh hưởng trực tiếp từ giãn cách xã hội – Cập nhật

• MWG tuyên bố sẽ tạm đóng cửa các cửa hàng điện tử tiêu dùng tại Hà Nội do yêu cầu giãn cách xã hội trong hai tuần của Chính phủ.
• Chúng tôi ước tính thận trọng rằng 548 cửa hàng, tương đương với 28% tổng số cửa hàng TGDD và DMX, sẽ bị đóng cửa trong tối đa một tháng từ ngày 26 tháng 3.
• Chúng tôi duy trì đánh giá Khả Quan với giá mục tiêu hạ xuống mức 139.900 đồng/cp.

Tạm ngừng hoạt động từ 26 tháng 3 tới 15 tháng 4

Trong nỗ lực ngăn chặn sự lây lan của Covid-19, Chính phủ đã ra yêu cầu giãn cách xã hội trên toàn quốc và tạm đóng cửa các cửa hàng trừ các cửa hàng tạp hóa, nhà thuốc và dịch vụ y tế. MWG thông báo rằng họ sẽ tạm thời đóng một số cửa hàng Thế Giới Di Động (TGDĐ) và Điện Máy Xanh (ĐMX) từ 26 tháng 3 đến 15 tháng 4 theo yêu cầu của chính quyền địa phương.

Số cửa hàng đã đóng cửa chiếm 25% tổng số cửa hàng

MWG đã tạm thời đóng cửa 488 cửa hàng TGDĐ và ĐMX tại 41 trên 63 tỉnh thành trên khắp Việt Nam. Con số này tương đương 25% tổng số cửa hàng điện tử tiêu dùng của MWG. Các cửa hàng đóng cửa chủ yếu ở Hà Nội (7,0% tổng số cửa hàng), Đà Nẵng (1,2% tổng số cửa hàng) và Hải Phòng (1,2% tổng số cửa hàng). Chúng tôi ước tính tổng cộng 548 cửa hàng (thêm 60 cửa hàng so với hiện tại) sẽ tạm thời đóng cửa cho đến ngày 15 tháng 4.

Thay đổi dự phóng năm 2020

Trong các kịch bản dự phóng của chúng tôi, chúng tôi giả định rằng việc đóng cửa hàng sẽ kéo dài trong 4 tuần so với thời gian 2 tuần được công bố. Chúng tôi dự kiến ba kịch bản: (1) chính phủ chỉ yêu cầu đóng cửa các cửa hàng không thiết yếu trong vùng dịch, (2) chính phủ yêu cầu đóng cửa tất cả các cửa hàng không thiết yếu trên cả nước và (3) chính phủ yêu cầu đóng cửa tất cả các cửa hàng không thiết yếu và hạn chế đi lại (ngoại trừ phục vụ nhu cầu thiết yếu). Chúng tôi cắt giảm dự phóng doanh thu/LN ròng lần lượt 3,3% và 21,7% trong năm 2020 do việc đóng cửa hàng và biên lợi nhuận gộp của mảng điện tử tiêu dùng giảm.

Duy trì đánh giá Khả Quan và hạ giá mục tiêu xuống 139.900 đồng/cp

Chúng tôi đã cắt giảm dự báo EPS năm 2020/21/22 xuống lần lượt 21,5%/7,9%/1,9% do doanh thu và biên lợi nhuận của các doanh nghiệp điện tử tiêu dùng bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh, theo đó giá mục tiêu dựa trên DCF của chúng tôi giảm xuống còn 139.900 đồng/cp (WACC: 12,4%). Chúng tôi duy trì đánh giá Khả Quan với MWG trên cơ sở: 1) sự thành công của chuỗi cửa hàng tạp hóa BHX trong bối cảnh dịch bệnh, 2) nhu cầu cho một số mặt hàng điện tử tiêu dùng tăng cao và 3) mua sắm trực tuyến bù đắp cho doanh thu giảm do đóng cửa hàng. Rủi ro bao gồm: 1) tốc độ mở cửa hàng BHX chậm hơn dự kiến và 2) kịch bản 2 và 3 diễn ra. Động lực tăng giá là giai đoạn giãn cách xã hội ngắn hơn kỳ vọng.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY