VHC – Bước nhảy vọt kể từ 2021 – Cập nhật

• Triển vọng thị trường cá tra và sản phẩm liên quan có xu hướng tăng nhờ nhu cầu hồi phục tại Châu Âu trong khi nguồn cung của đối thủ cạnh tranh bị hạn chế.
• Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận đạt tốc độ tăng trưởng kép 40% trong giai đoạn 2020 – 2022, nhờ động lực từ hiệp định EVFTA.
• Đánh giá Khả quan với giá mục tiêu 51.800 đồng/cp.

Dịch COVID-19 ảnh hưởng nặng nề tới KQKD 6T20

Trong nửa đầu năm 2020, doanh thu và lợi nhuận ròng của CTCP Vĩnh Hoàn lần lượt giảm 14,4% và 49,5%, tương ứng với 41,4% và 43,8% dự báo của chúng tôi. Dịch COVID-19 đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến thị trường cá tra, dẫn đến kim ngạch xuất khẩu giảm 30% svck. Giá cá sụt giảm dự báo khiến doanh thu của VHC năm 2020 giảm 8,2% svck.

Chúng tôi kỳ vọng cá tra xuất khẩu sẽ phục hồi mạnh mẽ kể từ năm 2021

Sau một thập kỷ đầy nỗ lực, Việt Nam và Liên minh Châu Âu đã hoàn tất quá trình phê chuẩn Hiệp định Thương mại tự do Việt Nam – EU (EVFTA), chính thức có hiệu lực từ ngày 01/08/2020. Điều này mở ra nhiều cơ hội hơn đối với mặt hàng cá tra xuất khẩu sang EU do thuế được giảm về 0 trong ba năm tới. Chúng tôi cũng kỳ vọng phân ngành xuất khẩu cá tra sang các thị trường khác sẽ phục hồi trong năm 2021 khi dịch COVID-19 có thể được kiềm chế nhờ vắc xin.

Triển vọng 2021 tích cực

Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận năm 2021 sẽ tăng so với cùng kỳ nhờ sản lượng xuất khẩu sang thị trường Hoa Kỳ và EU cải thiện. Nhu cầu cá thịt trắng tại thị trường Mỹ ở mức ổn định những năm qua trong khi đó chúng tôi nhận thấy giá trị xuất khẩu sang thị trường EU tăng mạnh. Cụ thể, chúng tôi kỳ vọng sản lượng xuất khẩu sang thị trường Hoa Kỳ và EU tăng lần lượt 8% và 20% svck trong năm 2021.

Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu tăng lên 51.800 đồng/cp

Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 29,2% nhờ vào sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường xuất khẩu cá tra kể từ năm 2021. Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền 5 năm và P/E (6,7x) trên EPS năm 2021. Chúng tôi đánh giá Khả quan cho cổ phiếu VHC, với tỷ suất cổ tức năm 2021 đạt 4,7%. Rủi ro giảm giá bao gồm (1) tác động của COVID-19 kéo dài và (2) những thay đổi bất lợi về quy định tại thị trường xuất khẩu.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY