DPM – KQKD Q3 tích cực như kỳ vọng – Cập nhật

• DPM công bố KQKD Q3 ấn tượng với LN ròng tăng 201% svck nhờ sản lượng bán hàng tốt, giá khí thấp và các biện pháp cắt giảm chi phí hiệu quả.
• LN ròng 9T20 gấp 4 lần so với cùng kỳ, đạt 590 tỷ đồng, tương đương 76,8% dự báo của chúng tôi.
• Duy trì đánh giá Trung lập và giá mục tiêu 17.100 đồng/cp.

KQKD Quý 3 không bất ngờ

DPM công bố KQKD Quý 3 với doanh thu thuần tăng 3,3% sv cùng kỳ lên 1.955 tỷ đồng; tuy vậy LN ròng quý tăng mạnh 200,5% sv cùng kỳ lên 182 tỷ đồng.

Doanh thu vẫn ghi nhận tăng trưởng nhờ vào sản lượng tiêu thụ urê tăng 16% sv cùng kỳ bù đắp cho giá bán giảm khoảng 12% sv cùng kỳ. Đặc biệt trong Quý 3 nhu cầu urê ở một số thị trường như Ấn Độ, Brazil tăng cao giúp DPM mở rộng đối tượng khách hàng sang mảng xuất khẩu. Trong tháng 9 DPM đã thực hiện đơn hàng 60 nghìn tấn urê với giá xuất khẩu cao hơn giá bán trong nước, giúp đóng góp vào tăng trưởng doanh thu.

LN ròng Quý 3 tăng 200,5% sv cùng kỳ trên cơ sở: (1) giá khí đầu vào giảm khoảng 21,3% sv cùng kỳ nhờ giá dầu nhiên liệu cơ sở giảm 34,3% sv cùng kỳ, (2) chi phí QLDN giảm 21,8% sv cùng kỳ nhờ tiếp tục triển khai các biện pháp cắt giảm chi phí hiệu quả, (3) doanh thu tài chính tăng 33,5% sv cùng kỳ.

KQKD 9T20 theo sát kỳ vọng

Doanh thu 9T20 tăng 8,0% sv cùng kỳ do nhà máy đã hoạt động bình thường trở lại trong khi nửa đầu năm 2019 có một đợt dừng máy bảo dưỡng 72 ngày. Sản lượng tiêu thụ urê tăng 41,5% sv cùng kỳ trong khi giá bán giảm 16% sv cùng kỳ.

LN ròng 9 tháng gấp 4 lần sv cùng kỳ nhờ sản lượng bán hàng tích cực, giá dầu trung bình 9 tháng giảm 39,7% sv cùng kỳ và chi phí hoạt động được tiết giảm mạnh.

LN ròng 9 tháng theo sát, đạt 76,8% dự phóng cả năm của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng giá dầu Quý 4 tương đương với Quý 3 ở mức 42-43 USD/thùng (giá dầu Brent), hỗ trợ cho KQ Quý 4 và giúp LN 2020 đạt được dự báo của chúng tôi là 768 tỷ đồng.

Rủi ro

Rủi ro tăng giá: (1) Thay đổi chính sách thuế GTGT cho mặt hàng phân bón có thể giúp DPM hoàn nhập thuế 300-350 tỷ đồng và nâng định giá của chúng tôi thêm 15-17%. Hiện tại dự thảo Nghị quyết này đang trong quá trình hoàn thiện để trình Quốc hội vào kỳ họp thứ 10 đang diễn ra từ ngày 20/10 đến 17/11. Nếu được chấp thuận, chính sách mới sẽ áp dụng từ đầu năm 2021. (2) DPM có thể ghi nhận một khoản bồi thường bảo hiểm thiệt hại kinh doanh cho giai đoạn dừng máy năm 2019.

Rủi ro giảm giá là giá bán phân bón thấp hơn kỳ vọng.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY