KDH – Vững tin với triển vọng tương lai – Cập nhật

• Trong Q1/21, lợi nhuận ròng của KDH tăng 32,8% so với cùng kỳ (svck) đạt 205 tỷ đồng, tương đương 16,3% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Doanh số ký bán phục hồi trong 2021-22 với ba dự án mới ra mắt, bao gồm Clarita (5,7ha), Armena (4,3ha) và một dự án căn hộ (1,8ha).
• Nâng khuyến nghị Khả quan từ Trung lập, nâng giá mục tiêu theo phương pháp đánh giá lại giá trị tài sản ròng (RNAV) lên 45.500 đ/cp.

Lợi nhuận ròng tăng trưởng tích cực trong Q1/21
Doanh thu Q1/21 tăng 19,3% svck đạt 836 tỷ đồng chủ yếu từ bàn giao 219 căn hộ Safira và 16 căn biệt thự thuộc dự án Verosa Park. Chi phí hoa hồng và quảng cáo giảm giúp hạ tỷ lệ chi phí quản lý doanh nghiệp và bán hàng 5,4 điểm % xuống 8,5%. Do đó, lợi nhuận (LN) ròng Q1/21 tăng 32,8% svck đạt 205 tỷ đồng, hoàn thành 16,3% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Doanh số ký bán phục hồi trong 2021-22
KDH dự kiến mở bán ba dự án mới trong 2021-22 bao gồm Clarita (5,7ha), Armena (4,3ha) tại thành phố Thủ Đức và một dự án căn hộ (1,8ha) tại quận Bình Tân với tổng giá trị phát triển chúng tôi ước tính đạt 12.342 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng các dự án này sẽ hưởng lợi từ đà tăng giá nhà ở tại TP Thủ Đức và đạt tỷ lệ hấp thụ cao nhờ vị trí đắc địa cùng với nguồn cung nhà ở mới tại TP.HCM đang thiếu hụt.

Chúng tôi duy trì triển vọng tích cực trong 2021 của KDH
Chúng tôi duy trì dự phóng LN ròng 2021 tăng trưởng 9,4% svck đạt 1.261 tỷ đồng, cao hơn 5,1% kế hoạch của KDH, chủ yếu từ bàn giao Lovera Vista, Safira và Verosa Park. Ngày 17/05/2021, các căn hộ Lovera Vista đầu tiên đã được bàn giao theo đúng tiến độ, giúp củng cố triển vọng tăng trưởng trong 2021 do Lovera Vista đóng góp 2.838 tỷ đồng vào doanh thu 2021 (khoảng 60%), theo dự phóng của chúng tôi.

Nâng khuyến nghị Khả quan từ Trung lập với giá mục tiêu cao hơn 45.500 đồng/cổ phiếu (đ/cp)
Nâng giá mục tiêu KDH lên 45.500 đ/cp (từ 31.900 đ/cp), do chúng tôi 1) cập nhật định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) cho dự án 158 An Dương Vương (1,8ha) do dự án sẽ khởi công trong 2021, 2) bỏ chiết khấu RNAV của dự án Clarita và Armena tại TP Thủ Đức do các dự án này có kế hoạch mở bán trong 2021 và 3) hạ chiết khấu RNAV dự án Tân Tạo (329ha) do dự án này đang về đích đúng tiến độ. Nâng khuyến nghị Khả quan từ Trung lập. Rủi ro tăng giá trong dài hạn phụ thuộc vào việc KDH có thể giải quyết các rào cản pháp lý để khởi công dự án Tân Tạo. Rủi ro giảm giá 1) chậm trễ trong cấp phép và 2) giá nguyên vật liệu xây dựng tiếp tục tăng cao.

Đọc báo cáo chi tiết tại đây