PTB – Vững bước tương lai – Báo cáo lần đầu

• PTB là một trong mười nhà xuất khẩu gỗ lớn nhất Việt Nam, chiếm gần 1% kim ngạch xuất khẩu đồ gỗ của Việt Nam vào năm 2020.
• Chúng tôi kỳ vọng LNR trong 2021/22 tăng 51,9%/19,9% svck nhờ tăng trưởng từ mảng gỗ và đóng góp doanh thu từ bất động sản (BĐS).
• Báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu 129.700 đ/cp.

Tăng trưởng trên đà hồi phục của thị trường BĐS trong nước và quốc tế

Chúng tôi ưa thích PTB vì tiềm năng tăng trưởng của hai mảng kinh doanh cốt lõi là gỗ và sản phẩm gỗ (G&SPG) và mảng đá, cả hai đều được hưởng lợi từ thị trường xuất khẩu và nội địa nhờ sự phục hồi của thị trường nhà ở trong nước và quốc tế sau Covid-19. Chúng tôi tin rằng PTB sở hữu nhiều lợi thế để tận dụng được sự tăng trưởng của ngành. Thêm vào đó, PTB có kế hoạch nâng công suất nhà máy đá và gỗ lên lần lượt 25%/60% vào năm 2022/23 sv năm 2020. Do đó, chúng tôi kỳ vọng doanh thu (DT) từ mảng gỗ/đá lần lượt đạt tăng trưởng kép 13,0%/14,5% trong giai đoạn 2020-26.

Dự án Phú Tài Residence là động lực tăng trưởng ngắn hạn trong 2021-22

PTB đang phát triển dự án Phú Tài Residence tại Quy Nhơn, tỉnh Bình Định. Vào tháng 10/2020, PTB đã tổ chức sự kiện cất nóc và mở bán dự án. Theo ban lãnh đạo công ty, tiến độ xây dựng của dự án đang được đảm bảo để bàn giao vào nửa cuối năm 2021. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng dự án này sẽ ghi nhận doanh thu lần lượt là 600 tỷ đồng và 653 tỷ đồng trong 2021/22.

LNR vẫn tăng trưởng ổn định trong 2022 sau khi tăng mạnh năm 2021

Chúng tôi kỳ vọng DT và LN ròng năm 2021 của PTB sẽ tăng trưởng lần lượt 26,1% và 51,9% svck từ mức nền thấp của năm 2020 nhờ tăng trưởng 29,4% svck của mảng G&SPG và đóng góp 600 tỷ đồng DT từ dự án Phú Tài Residence với biên lợi nhuận gộp (LNG) cao. Về dài hạn, chúng tôi cho rằng PTB sẽ duy trì tăng trưởng lợi nhuận ổn định ở hai mảng kinh doanh cốt lõi trong năm 2022/23 (13,2%/19,8% svck với mảng gỗ và 30,8%/28,5% svck với mảng đá). Bên cạnh đó, việc bàn giao dự án BĐS sẽ đóng góp 135 tỷ đồng vào LNR năm 2022. Do đó, chúng tôi kỳ vọng LNR của PTB sẽ đạt tăng trưởng bình quân 15,6%/năm cho năm 2022 và 2023.

Báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu 129.700 đ/cp

Chúng tôi ra báo cáo lần đầu PTB với khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu là 129.700đ/cp, dựa trên phương pháp định giá tổng giá trị thành phần (SOTP). Tiềm năng tăng giá là nhu cầu về nhà ở tăng mạnh mẽ ở Mỹ dẫn đến doanh thu đồ nội thất của PTB cao hơn dự kiến. Các rủi ro giảm giá bao gồm 1) đại dịch Covid-19 với thời gian giãn cách xã hội kéo dài có thể làm chậm thời gian giao hàng cho khách hàng của PTB, do đó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và 2) chi phí logistic cao hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến biên LNG của PTB, đặc biệt là mảng đá.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây