SCS – Triển vọng tươi sáng nhờ tăng giá cước – Cập nhật

• Trong Q4/21, lợi nhuận (LN) ròng SCS tăng 23,7% svck. LN ròng 2021 tăng 21,6% svck, hoàn thành 96,1% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Chúng tôi tăng dự phóng EPS 2022-24 thêm 4,8-6,3% nhờ kỳ vọng giá cước cao hơn.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 200.800 VND/cp.

KQKD Q4/21 vượt trội bất chấp khó khăn toàn ngành

Sau khi ghi nhận tăng trưởng sản lượng âm trong Q3/21 do dịch bệnh bùng phát mạnh, sản lượng hàng hóa của SCS đã phục hồi và ghi nhận tăng trưởng tốt với mức tăng 8,1% svck trong Q4/21 với đóng góp chủ yếu từ hàng hóa quốc tế (+22,9% svck). Giá cước trung bình trong Q4/21 tăng 13,7% svck do SCS áp mức giá cước mới với mức tăng tương đối trong tháng 5/2021, đồng thời SCS cũng đã gia hạn hợp đồng với các hãng hàng không và tăng giá dịch vụ thêm ít nhất 10% so với trước. Chi phí quản lý doanh nghiệp trong Q4/21 tăng mạnh 64,8% svck do phát sinh chi phí để phòng chống dịch bệnh. Tổng hợp lại, LN ròng Q4/21 tăng 23,7% svck đạt 159 tỷ đồng bất chấp khó khăn của toàn ngành.
Trong cả năm 2021, sản lượng hàng hóa của SCS tăng 8,5% svck trong khi giá dịch vụ trung bình tăng 9,9% svck. SCS ghi nhận doanh thu tăng 21,1% svck và LN ròng tăng 21,6% svck, hoàn thành 96,1% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Chúng tôi kỳ vọng giá cước dịch vụ sẽ tăng giai đoạn 2022-24

Chúng tôi nhận thấy các cảng hàng hóa hàng không của Việt Nam đang đối mặt với tình trạng thiếu công suất do không gian bị hạn chế, đặc biệt ở các sân bay trọng điểm. Ở sân bay Tân Sơn Nhất, SCS là cảng hàng hóa duy nhất có dư địa để mở rộng công suất (khả năng tăng thêm 75% công suất hiện tại). SCS sẽ tiếp tục gia hạn hợp đồng với các hãng hàng không, và chúng tôi cho rằng công ty có vị thế đàm phán tốt nhờ khả năng tăng công suất duy nhất tại Tân Sơn Nhất, do đó chúng tôi kỳ vọng giá dịch vụ trung bình của SCS có thể tăng trung bình 3,5%/năm giai đoạn 2022-24 từ mức cơ sở cao trong năm 2021.

Duy trì khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 200.800 VND/cp

Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho SCS thêm 17,6% do (1) chúng tôi chuyển định giá DCF sang năm 2022, và (2) chúng tôi tăng dự phóng EPS 2022-24 thêm 4,8-6,3% so với dự phóng trước nhờ khả năng tăng phí dịch vụ. Rủi ro tăng giá gồm sản lượng hàng hóa cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá gồm những bất định đến từ dịch bệnh có thể ảnh hưởng giao thông hàng không. Tiềm năng tăng giá gồm: (1) SCS được chấp nhận đầu tư cảng hàng hóa hàng không tại sân bay Long Thành, và (2) dự án M&A phê duyệt và được công bố.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây