GAS – Hưởng lợi từ đà tăng giá năng lượng toàn cầu – Cập nhật

• Lợi nhuận (LN) ròng Q1/22 tăng 68,9% svck đạt 3.429 tỷ đồng, hoàn thành 29,8% dự báo cả năm của chúng tôi.
• Sự thiếu hụt nguồn cung than hiện nay có thể mở ra cơ hội cho việc tăng cường huy động điện khí trong những tháng sắp tới.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu không đổi là 143.100 đ/cp

KQKD Q1/22 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ giá dầu tăng cao
Doanh thu (DT) Q1/22 tăng 51,9% svck đạt 26.689 tỷ đồng nhờ giá năng lượng toàn cầu tăng mạnh và sản lượng tiêu thụ LPG tăng 19% svck đạt 563.000 tấn, trong khi sản lượng tiêu thụ khí khô đi ngang so với cùng kỳ ở mức ~2 tỷ m3. Biên LN gộp Q1/22 tăng 0,6 điểm % lên 19,2% nhờ đóng góp cao hơn của mảng khí khô so với Q1/21. Trong khi đó, thu nhập thuần từ hoạt động tài chính giảm 23,1% svck xuống 159 tỷ đồng trong Q1/22 do GAS tăng nợ vay (+2 lần svck) để tài trợ cho các dự án cơ sở hạ tầng năng lượng trọng điểm của công ty. Kết quả, GAS ghi nhận LN ròng Q1/22 tăng trưởng 68,9% svck lên 3.429 tỷ đồng, hoàn thành 29,8% dự báo cả năm của chúng tôi.

Hưởng lợi từ việc thiếu hụt nguồn cung than trong ngắn hạn
Theo EVN, nguyên liệu đầu vào cho các nhà máy nhiệt điện than của EVN chỉ đạt 76,8% kế hoạch trong Q1/22, kéo theo công suất hoạt động thấp hơn dự kiến từ cuối Q1/22. Chúng tôi cho rằng các nhà máy này sẽ đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong thời gian tới do khó khăn trong việc tìm kiếm nguồn thay thế (nguồn nhập khẩu) khi tình trạng giá than đang ở mức cao bởi cuộc khủng hoảng Ukraine. Do đó, chúng tôi tin rằng điện khí sẽ là nguồn điện khả thi có thể bù đắp cho nhiệt điện than nhờ việc tự chủ nguồn cung trong nước, điều đó sẽ mang lại lợi ích cho GAS trong những tháng sắp tới. Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ khí khô của GAS năm 2022 sẽ tăng 26,6% svck, đóng vai trò chính thúc đẩy LN ròng 2022 tăng trưởng 32,7% svck.

Chúng tôi kỳ vọng LN ròng 2022 sẽ vượt xa KHKD của công ty
GAS đặt kế hoạch thận trọng cho năm 2022 với DT đạt 80.044 tỷ đồng (+1,3% svck) và LN ròng đạt 6.929 tỷ đồng (-20% svck). Kế hoạch này dựa trên giả định giá dầu Brent trung bình là 60 USD/thùng và KQKD Q1/22 đã hoàn thành 49,5% kế hoạch. Đối với năm 2022, chúng tôi dự báo LN ròng sẽ đạt 11.513 tỷ đồng (+32,7% svck), vượt 66% so với kế hoạch của GAS nhờ giả định giá dầu cao hơn và sản lượng tiêu thụ khí khô phục hồi. Theo ĐHCĐ 2022, kho cảng LNG Thị Vải sẽ đi vào hoạt động trong Q4/22 và GAS dự kiến bắt đầu nhập khẩu LNG từ cuối 2022 hoặc đầu 2023, tùy thuộc vào tình hình thị trường toàn cầu. Ngoài ra, GAS dự kiến chia cổ tức tiền mặt 2.500 đồng/cp cho năm 2022.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu không đổi là 143.100đ/cp
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả Quan với giá mục tiêu là 143.100 đồng/cp, dựa trên tỷ trọng tương đương của định giá DCF và P/E mục tiêu 2022-24 là 22,3 lần. Động lực tăng giá là giá dầu cao hơn. Rủi ro giảm bao gồm giá dầu giảm và sản lượng tiêu thụ khí khô thấp hơn dự kiến
.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây