Ngành gỗ và nội thất – Khó khăn vẫn ở phía trước

• Tổng doanh thu (DT) Q1/22 của các công ty G&NT niêm yết tăng 10,2% svck, trong khi LN ròng Q1/22 tăng 28,2% svck.
• Chúng tôi dự phóng biên LN gộp của các công ty G&NT giảm 0,4-0,6 điểm % svck trong Q2/22 trước khi đi ngang trong nửa cuối năm 2022.
• Cổ phiếu ưa thích của chúng tôi là PTB và ACG.

Tăng trưởng LN dần phục hồi trong Q1/22

Kim ngạch xuất khẩu G&NT trong Q1/22 cho thấy sự phục hồi sau khi bị ảnh hưởng bởi Covid-19 trong nửa cuối 2021. Giá trị xuất khẩu G&NT trong Q1/22 tăng 6,5% svck và 39% so với quý trước, đạt 3,9 tỷ USD do các nhà máy gỗ trong nước đã hoạt động trở lại và chạy ở 90% -100% công suất sau Covid-19. Dựa trên ước tính của chúng tôi, tổng DT trong Q1/22 của các công ty G&NT niêm yết tăng 10,2% svck, trong khi LN ròng của cả ngành tăng 28,2% svck (so với 15% svck trong Q4/21). LN ròng Q1/22 ghi nhận đà tăng trưởng mạnh nhất từ các nhà sản xuất gỗ lớn như ACG (+18,1% svck), PTB (+43,1% svck) chủ yếu nhờ cắt giảm chi phí nhân công và ghi nhận LN từ mảng BĐS.

Giá nguyên vật liêu tăng cao gây áp lực lên biên LN gộp trong 2022

Chính phủ Nga đã ban hành lệnh cấm xuất khẩu gỗ tròn sang các nước châu Âu và Mỹ, dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung gỗ nguyên liệu trên toàn cầu, kéo theo giá gỗ nguyên liệu tăng cao. Theo Trading Economics, giá gỗ xẻ Mỹ tăng 25% so với đầu năm tính tới T3/22, đạt 1.412 USD/board feet. Biên LN gộp của hầu hết các công ty G&NT đều giảm trong Q1/22 do nguyên liệu đầu vào và chi phí logistic cao. Chúng tôi cho rằng biên LN gộp của các công ty G&NT trong năm 2022 sẽ bị ảnh hưởng do nguồn cung thiếu hụt sẽ tiếp tục đẩy giá gỗ nguyên liệu tăng cao trong năm 2022. Chúng tôi dự phóng biên LN gộp của các công ty G&NT sẽ giảm 0,4-0,6 điểm % svck trong 2022.

Thời điểm để giải ngân?

Cổ phiếu G&NT đã giảm khoảng 24,9% so với mức đỉnh sau sự điều chỉnh của thị trường chung và hiện đang được giao dịch ở mức PE trượt là 15,7 lần. Chúng tôi ưa thích những cổ phiếu có doanh thu xuất khẩu cao vào thị trường Mỹ và vị thế dẫn đầu trong thị trường nội địa. Do đó, các lựa chọn hàng đầu của chúng tôi là PTB và ACG cho đầu tư dài hạn, dựa trên triển vọng lợi nhuận 2022-23 tích cực.

Tiềm năng tăng giá bao gồm 1) nhu cầu gỗ cao hơn từ thị trường Mỹ và EU và 2) sự phục hồi của nguồn cung BĐS mới. Rủi ro giảm giá bao gồm 1) chi phí logistic và nguyên liệu gỗ cao hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến biên LN gộp của các công ty G&NT và 2) lãi suất cho vay và giá nhà cao hơn có thể làm giảm nhu cầu mua nhà và các sản phẩm gỗ nội thất ở Mỹ trong năm 2022.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây