Ngành dệt may – Cảm nhận sức nóng từ lạm phát

• Tổng giá trị xuất khẩu dệt may tăng 21,6% svck trong 6T22, chỉ hoàn thành 44% kế hoạch năm 2022.
• Chúng tôi cho rằng áp lực lạm phát và chênh lệch tỷ giá sẽ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp dêt may trong 2 quý tới.
• Do đó, chúng tôi khuyến nghị Trung lập đối với cổ phiếu ngành dệt may.

Kim ngạch xuất khẩu dệt may duy trì đà tăng trưởng trong Q2/22

Giá trị xuất khẩu dệt may tăng 17,8% svck trong Q2/22, và 21,6% svck trong 6T22 nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ cả thị trường Mỹ và EU. Nhờ đó, tổng doanh thu Q2/22 của các công ty dệt may niêm yết tăng 22,4% svck, thấp hơn 10,2% so với Q1/22. Nhìn chung, biên LN gộp giảm 1,1 điểm % svck do giá nguyên liệu đầu vào (bông, polyester) tăng. LN ròng của toàn ngành tăng 19,5% svck trong quý 2/22 và 32,0% svck trong 6T22. Đáng chú ý, một số công ty dệt may đã ghi nhận khoản lỗ lớn từ chênh lệch tỷ giá do đồng EUR yếu đi.

Khó khăn “kép”: nhu cầu giảm và rủi ro tỷ giá hối đoái

Lạm phát gia tăng và thắt chặt tài chính đã phủ bóng đen lên kinh tế Mỹ và châu Âu, dẫn đến sự suy giảm nhu cầu toàn cầu kể từ Q2/22. Chúng tôi cho rằng đà tăng trưởng LN ròng của các công ty may mặc như TCM, GIL sẽ chậm lại trong 6 tháng cuối năm 2022 do một số khách hàng đã hủy đơn đặt hàng trong Q3/22 do lượng hàng tồn kho cao. Trong khi đó, các đơn đặt hàng trong Q4/22 bị chậm lại do lo ngại lạm phát. Ngoài ra, đồng EUR đã giảm xuống dưới 1,02 đô la vào ngày 07/07/2022, thấp nhất trong 20 năm qua, gần tương đương với đồng USD. Chúng tôi cho rằng LN ròng của MSH và TNG có thể bị giảm 5-10% trong nửa cuối năm 2022 so với 6T222 do lỗ chênh lệch tỷ giá.

Giá nguyên liệu đầu vào sẽ hạ nhiệt trong Q4/22

Chúng tôi thấy rằng giá hạt PET và giá bông đã giảm lần lượt 15,9% và 40,3% so với mức đỉnh vào tháng 3 sau khi giá dầu đi xuống. Chúng tôi cho rằng giá sợi và vải đều sẽ hạ nhiệt trong Q4/22, theo sau giá các nguyên liệu đầu vào khác. Chúng tôi dự báo trong nửa sau 2022, biên LN gộp của các công ty sợi bông giảm 1,0-1,5 điểm % so với 6T22 do giá bông giảm dần trong nửa cuối năm 2022 trước khi đi ngang trong năm 2023. Chúng tôi cho rằng biên LN gộp của TCM, GIL, MSH sẽ được cải thiện vào năm 2023 nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm và nhu cầu phục hồi đối với các sản phẩm cao cấp.

Chúng tôi khuyến nghị Trung lập đối với ngành dệt may

Giá cổ phiếu dệt may đã giảm khoảng 30,5% so với đầu năm sau đợt điều chỉnh và hiện đang được giao dịch ở mức 11 lần PE trung bình. Chúng tôi cho rằng định giá cổ phiếu dệt may đã tương đối hợp lý do nhu cầu toàn cầu giảm và áp lực lạm phát vẫn còn tồn tại ít nhất là trong nửa cuối năm 2022. Tiềm năng tăng giá là lạm phát được kiểm soát tốt hơn dự kiến tại Mỹ. Rủi ro giảm giá là giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh hơn dự kiến.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây