AST – Vững mạnh hơn từ Q4/22 – Cập nhật

• AST ghi nhận lợi nhuận (LN) ròng 13 tỷ trong Q3/22 sv lỗ ròng 40 tỷ Q3/21. LN ròng 9T22 đạt 5 tỷ, hoàn thành 18,3% dự phóng 2022 của chúng tôi.
• Chúng tôi kỳ vọng LN ròng đạt 30 tỷ trong năm 2022 từ mức lỗ ròng 118 tỷ của 2021, và có thể tăng 7,9 lần svck trong năm 2023 đạt 266 tỷ đồng.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 85.700 đồng/cp.

KQKD Q3/22: ghi nhận lợi nhuận dương nhờ thị trường nội địa phục hồi

Doanh thu Q3/22 tăng 96 lần svck, khiến doanh thu 9T22 tăng 207,1% svck nhờ (1) lượng khách qua các cảng hàng không tăng 73 lần svck, trong đó lượng khách nội địa tăng 87 lần svck và lượng khách quốc tế tăng 35 lần svck, (2) tổng số cửa hàng tăng 9,3% svck từ 108 cửa hàng lên 118 cửa hàng. Biên LN gộp Q3/22 đã quay về mức trước dịch và đạt 53,1%, giúp LN gộp Q3/22 đạt 98 tỷ (so với lỗ gộp 3 tỷ Q3/21). Tuy nhiên, chi phí bán hàng Q3/22 tăng mạnh 172,0% svck do chi phí nhân công và mặt bằng tăng để chuẩn bị cho phục hồi hoạt động. Kết quả là LN ròng Q3/22 đạt 13 tỷ (sv lỗ ròng 40 tỷ Q3/21). Trong 9T/22, AST ghi nhận LN ròng 5 tỷ (so với lỗ ròng 102 tỷ trong 9T21), phù hợp và hoàn thành 18,3% dự phóng 2022 của chúng tôi.

Hoạt động kinh doanh được củng cố hơn trong Q4/22

Với tiềm lực tài chính mạnh, AST sẽ nâng tổng số cửa hàng lên 120 trong năm 2022 từ 108 cửa hàng trong 2021. Cùng với việc du lịch quốc tế được cởi trói khi hầu hết các quốc gia đã dỡ bỏ hạn chế cho du khách, chúng tôi kỳ vọng LN ròng Q4/22 tiếp tục đà phục hồi và đạt 25 tỷ, giúp LN ròng 2022 đạt 30 tỷ. Trong các năm tới, chúng tôi kỳ vọng tổng số cửa hàng có thể tăng trưởng kép 5,3% trong 2022-25. Với sự phục hồi của sản lượng khách trong trung hạn, chúng tôi kỳ vọng AST sẽ hưởng lợi với doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng trưởng kép 45,1% trong 2022-25. Do đó, chúng tôi kỳ vọng doanh thu AST tăng trưởng kép 50,1% trong 2022-25. Kết quả là, LN ròng có thể tăng 7,9 lần svck đạt 266 tỷ trong năm 2023 nhờ khách quốc tế phục hồi mạnh, sau đó LN ròng có thể tăng trưởng kép 5,8% trong 2024-25.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 85.700 đồng/cp

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan cho AST với giá mục tiêu không đổi 85.700 đ/cp dựa trên (1) chúng tôi chuyển mô hình dự phóng DCF về cuối 2022, và (2) chúng tôi tăng dự phóng EPS 2022 thêm 4,7% nhưng giảm dự phóng EPS 2023-24 xuống 3,2%-2,7%. Tiềm năng tăng giá gồm (1) khách quốc tế hồi phục mạnh, (2) số cửa hàng mở mới và doanh thu mỗi cửa hàng tăng trưởng mạnh. Rủi ro tăng giá là việc mở rộng kinh doanh đến các sân bay mới. Rủi ro giảm giá gồm (1) việc bị hủy niêm yết nếu LN ròng 2022 bị âm, (2) bất ổn từ chính sách zero-Covid của Trung Quốc, và (3) thị trường bán lẻ miễn thuế cạnh tranh hơn.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây