PLX – Triển vọng tích cực nhờ thị trường xăng dầu trong nước ổn định – Cập nhật

• Lợi nhuận (LN) ròng Q4/22 tăng 93,4% svck lên 1.168 tỷ đồng nhờ việc điều chỉnh tăng chi phí định mức tính giá cơ sở xăng dầu.
• Chúng tôi kỳ vọng PLX sẽ phục hồi mạnh mẽ kể từ năm 2023 với tăng trưởng kép LN ròng đạt 48,2% trong năm 2023-24 nhờ: (1) thị trường trong nước ổn định và (2) nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tại Việt Nam tiếp tục tăng.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu không đổi là 45.600 đ/cp.

KQKD Q4/22 phục hồi mạnh mẽ nhờ việc điều chỉnh chi phí định mức

Doanh thu (DT) Q4/22 tăng 59,1% svck lên 78.383 tỷ đồng nhờ cả sản lượng tiêu thụ xăng dầu (+22,6% svck) và giá bán bình quân (+30% svck) đều tăng. Đáng chú ý, LN gộp Q4/22 tăng 44,5% svck (và 53% so với quý trước) nhờ: (1) điều chỉnh tăng chi phí định mức cấu thành giá cơ sở từ tháng 10-11/2022 và (2) hoàn nhập dự phóng giảm giá hàng tồn kho 357 tỷ đồng. Trong khi đó, LN tài chính thuần Q4/22 tăng hơn 11 lần svck, giúp bù đắp một phần cho mức tăng 38,7% svck của chi phí bán hàng. Nhờ đó, PLX ghi nhận sự phục hồi ấn tượng trong Q4/22 với LN ròng đạt 1.168 tỷ đồng (+93,4% svck), đóng góp 79% tổng LN cả năm. Trong năm 2022, DT tăng 79,9% svck lên mức kỷ lục là 304.080 tỷ đồng, nhưng LN ròng giảm 47,9% svck xuống 1.480 tỷ đồng.

Triển vọng tươi sáng hơn kể từ năm 2023

Sau năm 2022 đầy khó khăn, chúng tôi kỳ vọng LN trên mỗi lít sản phẩm của PLX sẽ phục hồi kể từ năm 2023 nhờ: (1) nguồn cung trong nước ổn định trở lại khi nhà máy lọc dầu Nghi Sơn hoạt động ổn định, giúp PLX giảm tỷ trọng nguồn nhập khẩu với chi phí vận chuyển cao, và (2) việc điều chỉnh phụ phí kinh doanh xăng dầu kịp thời và đầy đủ của cơ quan quản lý. Những điều này sẽ giúp LN gộp trên mỗi lít sản phẩm của PLX phục hồi về mức trước dịch với mức tăng trưởng 19%/4% svck trong năm 2023-24. Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của PLX sẽ tiếp tục tăng trong những năm tới với tốc độ tăng trưởng kép là 4,9% trong năm 2023-25. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy triển vọng tươi sáng hơn cho PLX trong những năm tới với tăng trưởng LN ròng đạt 149,6%/18,7% svck trong năm 2023-24.

Thương vụ thoái vốn tại PGB sẽ là động lực tiềm năng trong ngắn hạn

ới đây, HĐQT của PLX đã thông qua phương án thoái vốn tại PGBank. Theo kế hoạch, PLX sẽ bán đấu giá 120 triệu cổ phiếu PGBank (40% tổng cổ phần) tại HOSE vào ngày 7/4/2023 với giá khởi điểm là 21.300 đ/cp, tương ứng quy mô thương vụ tối thiểu là 2.556 tỷ đồng. Chúng tôi ước tính PLX sẽ ghi nhận ít nhất 700 tỷ đồng LN tài chính bất thường nếu thương vụ thành công. Đây sẽ là động lực tăng giá tiềm năng cho cổ phiếu PLX trong ngắn hạn.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu không đổi là 45.600 đồng/cp

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu theo phương pháp DCF không đổi là 45.600 đồng do: (1) điều chỉnh dự phóng EPS 2023-25 và (2) chuyển mô hình DCF sang năm 2023. Động lực tăng giá đến từ LN bất thường từ việc thoái vốn tại PGBank. Rủi ro giảm giá là chi phí kinh doanh xăng dầu cao hơn dự kiến và rủi ro biến động tỷ giá.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây