Ngành Gỗ và sản phẩm gỗ – Khó khăn vẫn ở trước mắt

• Triển vọng ngành gỗ & sản phẩm gỗ (G&SPG) năm 2023 vẫn kém khả quan do nhu cầu yếu ở cả thị trường Mỹ và EU .
• Chúng tôi kỳ vọng các công ty G&SPG sẽ phục hồi vào năm 2024 nhờ lãi suất cho vay mua nhà hạ nhiệt và nguồn cung nhà tại Mỹ cải thiện.
• Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Trung lập với ngành.

Một số tia sáng xuất hiện sau chuỗi ngày u tối

Sau khi giảm 6,8% svck trong Q4/22 do đơn hàng suy yếu, kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam nối dài xu hướng lao dốc khi giảm 17% svck trong 2T23. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy những tín hiệu tích cực từ cả thị trường trong nước và thế giới. Chỉ số quản lý thu mua (PMI) của Việt Nam, Mỹ và Trung Quốc tăng lần lượt 3,8 điểm, 0,9 điểm và 2,6 điểm so với tháng trước. Trong khi lạm phát tại Mỹ và EU cũng đang hạ nhiệt trong 2T23. Với các chỉ số đang có dấu hiệu phục hồi, chúng tôi kỳ vọng lĩnh vực xuất khẩu sẽ bớt khó khăn hơn trong Q2/23 và phục hồi dần trong Q3/23.

Còn đó nhiều thách thức cho ngành G&SPG Việt Nam

Năm 2022, khoảng 90% giá trị G&SPG của Việt Nam là từ các thị trường xuất khẩu, 54,0% từ Mỹ và tiếp theo là Trung Quốc với 13,4%. Chúng tôi nhận thấy triển vọng vĩ mô kém khả quan của Mỹ đã ảnh hưởng đến thị trường bất động sản nhà ở và xây dựng nhà ở. Lãi suất cho vay mua nhà của Mỹ tăng lên 6,1%, mức cao nhất kể từ năm 2011 trong khi giá nhà trung bình tăng 10,4% svck trong Q4/22, điều này đã làm giảm sức mua nhà tại Mỹ. Chỉ số nhu cầu nhà ở của Mỹ đã giảm 48,1% so với cùng kỳ trong T2/23. Chúng tôi cho rằng các doanh nghiệp xuất khẩu đồ nội thất bằng gỗ có tỷ trong xuất khẩu cao tới thị trường Mỹ như PTB, GDT, SAV sẽ bị sụt giảm doanh thu xuất khẩu khoảng 10 – 15% svck trong năm 2023. Thêm vào đó chúng tôi kỳ vọng rằng biên LN gộp của ngành sẽ giảm 0,6-1 điểm % trong 2023 do giá bán trung bình thấp hơn.

Nhu cầu sẽ không phục hồi cho đến năm 2024

Theo Hiệp hội các nhà xây dựng nhà quốc gia, doanh số bán nhà cho một hộ gia đình sẽ giảm xuống còn 744.000 căn (-25,5% svck) trong 2023 trước khi tăng trở lại 925.000 căn vào năm 2024. Trong khi Forest Economic Advisors dự phóng nhu cầu về gỗ xẻ mềm ở Bắc Mỹ sẽ giảm 8,3 % vào năm 2023, sau khi giảm 1,6% trong 2022 do thị trường tiêu dùng suy yếu và khả năng xảy ra suy thoái vẫn có thể xảy ra. Tuy nhiên, điều này sẽ diễn ra trong thời gian ngắn với dự báo tăng 7,5% svck vào năm 2024 ở mức 62,5 tỷ feet (BBF).

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Trung lập với ngành

Giá cổ phiếu G&SPG hiện được giao dịch ở mức PE trượt trung bình là 9,3 lần. Chúng tôi tin rằng việc định giá cổ phiếu G&SPG đang ở mức hợp lý do nhu cầu toàn cầu giảm và áp lực tới biên LN gộp vẫn còn ít nhất cho đến Q4/23. Chúng tôi cho rằng nhà đầu tư nên chờ đợi những tín hiệu phục hồi rõ ràng hơn để đầu tư vào cổ phiếu gỗ. Động lực tăng giá là việc kiểm soát lạm phát tốt hơn kỳ vọng tại thị trường Mỹ. Rủi ro giảm giá là nhu cầu nhà ở yếu hơn dự kiến ở thị trường nước ngoài do những diễn biến vĩ mô bất lợi.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây