IDC – Động lực tăng trưởng từ quỹ đất KCN lớn thứ ba cả nước – Báo cáo lần đầu

• IDC sở hữu diện tích cho thuê còn lại lớn thứ ba (751ha) và là một trong ít doanh nghiệp KCN được phép phân phối điện trực tiếp đến khách hàng.
• Dự phóng LN ròng 2023-24 giảm 11,1%/17,9% svck do thiếu các khoản hoàn nhập từ KCN đã lấp đầy và nhu cầu BĐS KCN đang gặp thách thức.
• Báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 42.600 đ/cp.

Quỹ đất KCN với quy mô lớn thứ ba cả nước trải dài khắp Việt Nam

IDC sở hữu quỹ đất khu công nghiệp (KCN) cho thuê còn lại lớn thứ ba (751ha) so với các doanh nghiệp niêm yết cùng ngành, nằm tại các vị trí chiến lược của Việt Nam. Chúng tôi nhận thấy nhiều thách thức hơn đối với DN phát triển BĐS KCN trong hai năm tới do quá trình phê duyệt dự án chậm và nguồn vốn hạn chế. Tuy nhiên, điều này có thể là cơ hội cho các DN có quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn như IDC. Chúng tôi dự phóng doanh thu KCN 2023-24 sẽ lần lượt giảm 14,8%/13,4% svck do mức nền cao năm 2022. Tuy nhiên, chúng tôi ước tính doanh thu KCN 2025 sẽ tăng trở lại 36,2% svck nhờ triển khai thêm dự án KCN Tân Phước 1 (470ha).

Mở rộng quy mô mảng năng lượng để tăng tốc

IDC là một trong số ít DN phát triển BĐS KCN tại Việt nam được phép phân phối điện trực tiếp đến khách thuê tại các KCN Nhơn Trạch. Ngoài ra, IDC dự kiến sẽ vận hành các trạm biến áp 189MVA tại KCN Hựu Thạnh trước 2026, giúp thúc đẩy sản lượng phân phối điện của IDC đạt tăng trưởng kép hàng năm 7,2% giai đoạn 2023-2030. Bên cạnh đó, công ty đã khởi công xây dựng dự án điện mặt trời áp mái đầu tiên với công suất lắp đặt 1,1MWp vào Q3/22 và kì vọng sẽ nâng cao công suất lên 120MW đến 2026. Cùng với sự phục hồi của sản lượng thủy điện lên mức 440 triệu kWh (+19% svck) trong 2023 khi dự án Đăk Mi 3 hoạt động trở lại, chúng tôi dự phóng doanh thu từ năng lượng sẽ đạt tăng trưởng kép 12,6% giai đoạn 2023-2025.

LN ròng giảm trong 2023-24 nhưng sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2025

Chúng tôi dự phóng LN ròng 2023-24 giảm lần lượt 11,1%/17,9% svck còn 1.571 tỷ đồng/1.290 tỷ đồng do thiếu các khoản hoàn nhập từ KCN đã lấp đầy. IDC có thể sẽ đưa vào khai thác KCN mới Tân Phước 1 (470ha) tại Tiền Giang, giúp diện tích cho thuê của IDC tăng lên 30-40% svck và thúc đẩy doanh thu 2025. Chúng tôi ước tính LN ròng 2025 của IDC sẽ phục hồi mạnh mẽ 37,9% svck lên 1.867 tỷ đồng.

Báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 42.600 đồng/cp

Chúng tôi khuyến nghị Khả quan bởi (1) sức khỏe tài chính lành mạnh với dòng tiền ổn định, giảm thiểu rủi ro do thắt chặt tín dụng; (2) định giá hấp dẫn với mức tăng 18%. Các yếu tố thúc đẩy tăng giá: 1) diện tích và giá cho thuê cao hơn dự kiến; 2) dự án mới khai thác sớm hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá: 1) doanh thu cho thuê đất KCN thấp hơn dự kiến, 2) việc cấp phép cho dự án mở bán mới chậm hơn dự kiến.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây