PTB – Triển vọng tươi sáng hơn kể từ 2024 – Cập nhật

• PTB ghi nhận lợi nhuận (LN) ròng trong Q1/23 đạt 63 tỷ đồng (-55,4% svck), hoàn thành 13,8% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Chúng tôi dự báo LN ròng của PTB sẽ giảm 25,2% svck trong năm 2023 và tăng trở lại 49,8% svck trong năm 2024 nhờ nhu cầu đối với các sản phẩm gỗ và đá sẽ phục hồi ở cả trong và ngoài nước sau năm 2023.
• Nâng khuyến nghị lên Khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 56.000đ/cp.

Tóm tắt Q1/23: Doanh thu sụt giảm nhưng mảng xuất khẩu sản phẩm đá cho thấy tín hiệu tích cực
PTB ghi nhận doanh thu và LN ròng Q1/23 giảm 18,0%/55,4% svck, lần lượt hoàn thành 21,7% và 13,8% dự phóng năm 2023 trước đó của chúng tôi. Mảng gỗ giảm 22,4% svck về doanh thu do nhu cầu yếu tại Mỹ (thị trường xuất khẩu chính của PTB), trong khi mảng đá ghi nhận mức tăng trưởng khả quan 16,3% svck nhờ gia tăng sản lượng xuất khẩu sản phẩm đá thạch anh.

Doanh thu gỗ sẽ tiếp tục giảm trong 2023 trước khi tăng trở lại vào 2024
Giá trị xuất khẩu sản phẩm gỗ của PTB (chiếm 94,7% tổng doanh thu mảng gỗ) giảm 55% svck trong Q1/23, do nhu cầu bị hạn chế khi thị trường nhà ở của Mỹ đình trệ và chi tiêu không thiết yếu bị cắt giảm. Chúng tôi kỳ vọng chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ dừng lại vào Q4/23, giúp cho thị trường bất động sản Mỹ phục hồi từ năm 2024 và kéo theo đó là sự phục hồi trong tiêu thụ đồ nội thất gỗ. Chúng tôi dự báo doanh thu xuất khẩu gỗ của PTB sẽ giảm 7,3% svck trong năm 2023 xuống còn 2.807 tỷ đồng và tăng trở lại 24,0% svck xuống còn 3.480 tỷ đồng trong năm 2024.

Mảng đá có động lực để tăng trưởng tiêu thụ trong giai đoạn 2023-25
PTB đã mở rộng mạng lưới khách hàng cho các sản phẩm đá thạch anh tại thị trường Mỹ, giúp cho doanh thu xuất khẩu sản phẩm đá trong Q1/23 tăng 64,5% svck. Chúng tôi dự phóng xuất khẩu đá năm 2023 đạt 1.073 tỷ đồng doanh thu, trong đó 1.000 tỷ đồng đến từ đá granite. Chúng tôi dự phóng doanh thu từ đá granite sẽ đạt lần lượt 2.131 tỷ đồng và 2.553 tỷ đồng trong giai đoạn 2024-25 (+6,5%/19,9% svck).

Nâng khuyến nghị lên Khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 56.000đ/cp
Chúng tôi tăng giá mục tiêu 16,2% khi chuyển mô hình định giá sang giữa 2023-24, chúng tôi giảm 19,9% EPS năm 2023 và tăng EPS năm 2024 thêm 2,8% so với dự phóng trước đó. Tiềm năng tăng giá bao gồm (1) lạm phát hạ nhiệt giúp cho nhu cầu cho đồ nội thất ở Mỹ tốt hơn dự kiến và (2) thị trường bất động sản hồi phục sớm hơn dự kiến giúp thúc đẩy tiêu thụ sản phẩm đá và gỗ trong nước. Rủi ro giảm giá bao gồm: (1) tăng trưởng doanh thu mảng thạch anh chậm hơn dự kiến do thị trường có tính cạnh tranh cao và (2) tiến độ bàn giao các sản phẩm còn lại của dự án Phú Tài Residence chậm hơn dự kiến.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây