Báo cáo thị trường trái phiếu Quý 1 năm 2023: Thị trường TPDN tích cực hơn nhờ NĐ08

• Hoạt động phát hành Trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) có dấu hiệu phục hồi sau khi Nghị định 08 (NĐ08) được ban hành.
• Hoạt động mua lại TPDN trước hạn bắt đầu chững lại
• Danh sách các công ty chậm thanh toán nợ TPDN vẫn tiếp tục dày lên
• Lợi suất Trái phiếu chính phủ (TPCP) giảm mạnh từ đỉnh

Hoạt động phát hành TPDN có dấu hiệu phục hồi sau khi NĐ08 được ban hành
Theo số liệu tổng hợp của chúng tôi, trong quý 1/2023 có 14 đợt phát hành TPDN trong nước thành công với tổng giá trị phát hành đạt hơn 28.335 tỷ đồng tăng 59% so với quý 4/2022. Trong đó có 11 đợt phát hành riêng lẻ (PHRL) với tổng giá trị phát hành (GTPH) là 24.435 tỷ đồng, chiếm 86,2% tổng GTPH.
Chúng tôi thấy rằng, sau khi NĐ08 được ban hành (ngày 05/03/2023), hoạt động PHRL bắt đầu có sự phục hồi khi có 9 trên tổng 11 đợt PHRL trong Q1/23 được phát trong khoảng thời gian này. Tổng GTPH của 9 đợt phát hành này chiếm hơn 97% tổng giá trị PHRL trong Q1/23. Tuy nhiên theo quan sát của chúng tôi, các đợt PHRL lớn trong Q1/23 đều là của của các doanh nghiệp (DN) ít có tên tuổi, thông tin về các DN này cũng rất hạn chế, thậm chí có DN tính tới thời điểm phát hành chỉ có thời gian thành lập chưa đến 1 năm. Trong bối cảnh niềm tin của các nhà đầu tư cá nhân chưa trở lại, tỷ lệ phân phối cho các nhà đầu tư cá nhân của của các lô trái phiếu mới phát hành này là rất hạn chế, người mua chủ yếu là các tổ chức, do đó chúng tôi cho rằng những đợt phát hành này chỉ mang tính cục bộ, có thể mục đích phát hành chỉ là để cơ cấu lại nợ nội bộ của một hay một vài tổ chức lớn.
Hoạt động mua lại trước hạn bắt đầu chững lại
Tổng giá trị mua lại TPDN trước hạn trong Q1/23 đạt 23.730 tỷ đồng giảm hơn 73% so với Q4/22. Trong bối cảnh thanh khoản thị trường bất động sản (BĐS) đóng băng, tín dụng bị thắt chặt đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến dòng tiền của các DN trong thời gian qua đặc biệt là các DN BĐS, đây có thể là những nguyên nhân khiến hoạt động mua lại TPDN trước hạn trong Q1/23 đã chững lại.
Danh sách các DN chậm nghĩa vụ thanh toán tiếp tục dày lên
Trong bối cảnh, thị trường BĐS trầm lắng, nhiều DN gặp khó về dòng tiền và hạn chế khả năng tiếp cận nguồn vốn, danh sách các DN chậm thanh toán các nghĩa vụ nợ trái phiếu tiếp tục tăng lên. Đến ngày 22/3/2023, có khoảng 53 DN nằm trong danh sách chậm nghĩa vụ thanh toán lãi hoặc nợ gốc TPDN theo thông báo của HNX. Chúng tôi ước tính, tổng dư nợ TPDN của các DN này vào khoảng 148,9 nghìn tỷ đồng, chiếm khoảng gần 13,6% dư nợ TPDN toàn thị trường. Khoảng hơn 46,2 nghìn tỷ đồng TPDN của các DN trong danh sách sẽ đáo hạn trong năm 2023, chiếm khoảng 19,8% tổng giá trị đáo hạn toàn thị trường cả năm.
Lợi suất trái phiếu Chính Phủ giảm mạnh từ đỉnh
Lợi suất phát hành TPCP có xu hướng giảm dần sau mỗi đợt phát hành trong Q1/23 ở hầu hết các kỳ hạn, đặc biệt lợi suất giảm mạnh trong những phiên đấu thầu cuối tháng 3 (thời điểm sau khi Ngân hàng nhà nước – NHNN thực hiện giảm một số lãi suất điều hành). Cụ thể, lợi suất trái phiếu trúng thầu các kỳ hạn 10 năm, 15 năm đã giảm về mức 3,6% (giảm 105 điểm cơ bản so với đầu năm 2023), 3,84% (giảm 96 điểm cơ bản so với đầu năm 2023)
.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây