SCS – Sản lượng hàng hóa quốc tế thúc đẩy tăng trưởng – Cập nhật

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 21,8% và tỷ suất cổ tức 6,4%. Giá mục tiêu giảm 7,4% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 8,8% kể từ báo cáo gần nhất của chúng tôi.
• Giá mục tiêu của chúng tôi giảm 7,4% do dự phóng LN ròng thấp hơn, bù đắp cho giả định WACC thấp hơn của chúng tôi so với báo cáo gần nhất.
• P/E năm 2024 là 11,5 lần, cao hơn mức trung bình của các công ty cùng ngành (9.2 lần) với tăng trưởng EPS năm 2024-25 là 24,8%/9,6%.

Tiêu điểm tài chính

• Chúng tôi dự phóng doanh thu 2024-25 tăng 31,8%/9,6% svck nhờ sản lượng hàng không tăng 26,2%/7,2% svck.
• LN ròng đạt 622,3/ 681,7 tỷ đồng, tăng 24,8% / 9,6% svck.
• Chúng tôi kỳ vọng SCS sẽ trả cổ tức năm 2023 bằng tiền mặt với mức 5.000 đ/cp, tỷ suất cổ tức hấp dẫn là 6,4%.

Luận điểm đầu tư

Sản lượng hàng không toàn cầu phục hồi cùng với hoạt động xuất khẩu

IATA dự phóng sản lượng hàng không sẽ tăng khoảng 4-5% svck vào năm 2024 nhờ sự phục hồi của nhu cầu xuất khẩu toàn cầu. PMI của Việt Nam ở mức trên 50 trong T1 và T2, với số lượng đơn đặt hàng xuất khẩu mới duy trì đà phục hồi. Chúng tôi kỳ vọng giá trị xuất khẩu sẽ tăng 6% svck năm 2024, điều này sẽ hỗ trợ dịch vụ vận chuyển hàng hóa hàng không.

Hợp tác với Qatar Airways thúc đẩy sản lượng hàng không quốc tế

Vào T2/24, ban lãnh đạo đã thông báo rằng SCS sẽ bắt đầu hợp tác với Qatar Airways. Chúng tôi cho rằng điều này sẽ giúp SCS tăng thêm 30.000 sản lượng hàng không trong năm 2024, chiếm khoảng 12,5% sản lượng hàng không. Chúng tôi kỳ vọng sản lượng hàng không quốc tế SCS tăng 34,4%/8,6% svck và tổng sản lượng của SCS sẽ đạt 239.617/256.842 tấn, tăng 26,2%/7,2% svck trong năm 2024-25.

Khả năng cao mở rộng dự án tại LTIA sẽ đẩy giá mục tiêu lên cao hơn nữa

Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) chuẩn bị mở thầudự án thành phần 3 của Cảng hàng không quốc tế Long Thành vào đầu đến giữa năm 2024, trong đó nổi bật là gói thầu số 7,8 bao gồm xây dựng và lắp đặt thiết bị Nhà ga hàng hóa số 1. Nhà ga hàng hóa số 1 (LTIA) có thể chứa tới 1,2 triệu tấn hàng hóa. SCS được kỳ vọng sẽ giành được một phần trong gói thầu sắp tới. Tuy nhiên, do thiếu thông tin nên chúng tôi chưa đưa thông tin này vào định giá của mình.

Mức tăng trưởng lợi nhuận tốt cùng với tỷ lệ trả cổ tức cao là lý do khiến P/E ở mức cao

P/E hiện tại là 14,2 lần, cao hơn mức trung bình của các công ty cùng ngành là 11,6 lần. Tuy nhiên, điều này được phản ánh qua mức tăng trưởng EPS năm 2024 là 24,8% theo dự phóng của chúng tôi. Tỷ suất cổ tức 6,4% cũng khiến cổ phiếu này trở nên hấp dẫn.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây.