BCM – Tăng trưởng vượt bậc trong năm 2022-23 – Báo cáo lần đầu

• BCM và các công ty liên doanh liên kết (LDLK) sở hữu hơn 15.000 ha quỹ đất KCN trên khắp Việt Nam, đảm bảo khai thác trong ít nhất 10 năm.
• Dự báo lợi nhuận (LN) ròng 2022-23 tăng 66,2%/63,2% svck, nhờ chuyển nhượng dự án dân dụng và các KCN mới như Cây Trường và VSIP 3.
• Báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu là 99.000 đ/cp..

Sở hữu quỹ đất khu công nghiệp (KCN) lớn nhất trải dài khắp Việt Nam
BCM là nhà phát triển bất động sản (BĐS) KCN có quỹ đất lớn nhất trong các doanh nghiệp niêm yết cùng ngành ở khu vực phía Nam, với 7 KCN trên 5.000 ha, chiếm 35-40% tổng quỹ đất công nghiệp của Bình Dương. BCM cùng các công ty LDLK sở hữu hơn 15.000ha quỹ đất KCN tại Việt Nam, chiếm khoảng 25% diện tích công nghiệp đưa vào hoạt động của Việt Nam vào cuối 2021.
Diện tích cho thuê đất KCN 2022-23 của BCM tăng trưởng ấn tượng…
Chúng tôi kỳ vọng diện tích cho thuê đất KCN 2022-23 của BCM duy trì tăng trưởng ấn tượng, lần lượt đạt 109ha (+18,7% svck)/119ha (+9,2% svck), nhờ KCN Cây Trường dự kiến khai thác từ 2023 và ~70ha cho thuê hàng năm từ KCN Bàu Bàng mở rộng. Kỳ vọng giá thuê trung bình +10-20% svck/năm do nhu cầu thuê đất KCN vẫn tích cực, chúng tôi dự phóng doanh thu KCN của BCM 2022-23 lần lượt đạt 3.258 tỷ đồng (+24,7% svck)/3.708 tỷ đồng (+13,8% svck).
…cùng với doanh thu từ BĐS dân dụng có thể tăng vọt trong năm 2023…
Chúng tôi ước tính doanh thu BĐS dân dụng năm 2022 của BCM đạt 2.925 tỷ đồng (-0,4% svck), chủ yếu từ chuyển nhượng dự án Uni Galaxy và bàn giao các dự án nhà ở xã hội. Chúng tôi kỳ vọng BCM sẽ ghi nhận ~5.000 tỷ đồng doanh thu từ chuyển nhượng 18,9ha đất tại Thành phố mới Bình Dương cho CapitaLand trong 2023. Cùng với các dự án hiện hữu, chúng tôi ước doanh thu BĐS dân dụng năm 2023 của BCM tăng mạnh 111,6% svck lên 6.190 tỷ đồng.
…. và LN từ công ty LDLK tăng hai chữ số, từ đó thúc đẩy LN ròng của BCM tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2022-23
Chúng tôi ước tính LN từ công ty LDLK của BCM trong năm 2022-23 tăng 2,9%/36,4% svck dựa trên mức nền thấp trong năm 2021-22 và sự tăng trưởng ổn định từ VSIP, BW và IJC. Chúng tôi dự phóng LN ròng năm 2022-23 của BCM lần lượt là 2.334 tỷ đồng (+66,2% svck)/3.809 tỷ đồng (+63,2% svck).
Báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu 99.000 đồng/cp
Khuyến nghị Khả quan dựa trên 1) LN ròng tăng mạnh 66,2% svck/63,2% svck trong 2022-23; (2) định giá hấp dẫn với mức tăng 30%. Động lực tăng giá: 1) bán hàng từ KCN hoặc KĐT nhanh hơn, 2) khai thác các KCN mới sớm hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá: 1) doanh số bán KCN, KĐT thấp hơn, 2) thủ tục pháp lý các dự án mới chậm và 3) đòn bẩy cao hơn có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận
.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây