C4G – Khẳng định năng lực trong đầu tư công – Cập nhật

• Doanh thu (DT) và lợi nhuận (LN) ròng Q4/22 tăng lần lượt 79,5% và 485,2% svck. LN ròng lũy kế 2022 tăng 173,2% svck, đạt 101,2% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Chúng tôi ước tính DN sẽ tiếp tục ghi nhận 3.593-4.222 tỷ đồng doanh thu trong 2023-2024 chủ yếu đóng góp từ mảng xây lắp, với các dự án .
• Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 16.200 đồng/cổ phiếu.

KQKD Q4/22 tăng mạnh trên nền thấp 2021, LN cả năm theo sát dự phóng
Doanh thu (DT) Q4/22 tăng 79,5% svck lên 928,8 tỷ đồng, do doanh thu mảng Xây dựng của C4G tăng 58,2% svck. Tuy nhiên, biên LN gộp giảm mạnh 8,9 điểm % svck do giá nguyên vật liệu xây dựng tăng mạnh đầu năm 2022 dẫn đến biên LN gộp của mảng Xây dựng giảm 6,9 điểm % svck. Kết quả, LN ròng Q4/22 tăng gấp 5,9 lần svck lên 58,3 tỷ đồng. Lũy kế cả năm 2022, LN ròng của C4G tăng 173,2% svck lên 168,1 tỷ đồng, hoàn thành 101,2% dự phóng của chúng tôi.
Nhiều tín hiệu tích cực từ giải ngân đầu tư công ngay từ đầu năm 2023
Chính phủ đã thể hiện sự quyết liệt trong việc giải ngân đầu tư công năm 2023, thể hiện ở việc: (1) Quốc hội đã thông qua kế hoạch đầu tư công năm nay với tổng vốn gần 711.700 tỷ đồng, tăng khoảng 22,3% so với kế hoạch 2022; (2) 12/25 gói thầu đầu tiên tại Cao tốc Bắc-Nam giai đoạn 2 đã khởi công; (3) 13 gói thầu còn lại đã lựa chọn xong nhà thầu vào ngày 10/01/2023 và 2/13 gói thầu đã bắt đầu xây dựng. Chúng tôi kỳ vọng đầu tư công sẽ tạo cú hích lớn cho KQKD năm 2023 của các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng trong đó có C4G.
Lợi nhuận giai đoạn 2023-24 của C4G sẽ tiếp tục duy trì ở nền cao
Chúng tôi kỳ vọng C4G tiếp tục ghi nhận LN ròng khoảng 180-190 tỷ đồng trong giai đoạn 2023-2024, nhờ: (1) khối lượng backlog của mảng xây dựng cuối năm 2022 còn đến 4.200 tỷ đồng chủ yếu đến từ các dự án cao tốc Diễn Châu-Bãi Vọt, Bùng-Vạn Ninh; (2) với vị thế đầu ngành, C4G kỳ vọng trúng thầu các dự án lớn như sân bay quốc tế Long Thành, đường vành đai 3 năm 2023 để duy trình tăng trưởng 2024.
Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 16.200 đồng/cổ phiếu
Giá mục tiêu 16.200 đồng/cp của chúng tôi dựa trên phương pháp định giá tổng giá trị thành phần với 3 mảng kinh doanh chính là xây lắp, thu phí BOT và bất động sản. Sức khỏe tài chính lành mạnh của C4G, khi tỷ lệ đòn bẩy (Nợ vay ròng/Vốn chủ sở hữu) đã giảm mạnh từ 2,9 lần cuối năm 2021 xuống còn 1,3 lần vào cuối năm 2022, giúp công ty có hồ sơ tài chính tốt hơn cho việc đấu thầu thành công nhiều dự án sẽ là động lực tăng giá. Tiến độ xây dựng gặp khó khăn và giá nguyên vật liệu xây dựng tăng ngoài dự phóng sẽ là rủi ro giảm giá.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây