Chiến lược thị trường: Cơ hội từ những doanh nghiệp giàu tiền mặt

• Vị thế tiền mặt tốt giúp doanh nghiệp trụ vững trong thời gian khủng hoảng
• Những công ty có lượng tiền mặt lớn sẽ đủ khả năng để tồn tại và nhanh chóng thay đổi trong hoàn cảnh hiện tại và sau dịch bệnh
• Những bất ổn trên thị trường gần đây tạo ra cơ hội để tích lũy các cổ phiếu giá trị bị thị trường định giá thấp

Vị thế tiền mặt tốt giúp doanh nghiệp trụ vững trong thời gian khủng hoảng

Kể từ mức đỉnh năm 2020 đến hiện tại, VN-Index đã giảm 34,3% trước khi chạm đáy vào phiên ngày 1/4/2020 và phục hồi 16,3% từ đáy. Với diễn biến thị trường hiện nay, còn quá sớm để khẳng định thị trường đã tạo đáy tuy nhiên chúng tôi tin rằng đây là thời điểm phù hợp để bắt đầu xây dựng những danh mục cổ phiếu chất lượng.

Đại dịch COVID-19 không chỉ gây nên sự gián đoạn trên toàn cầu mà còn đe dọa mang lại suy thoái kinh tế toàn cầu. Các doanh nghiệp phải đối mặt với cả vấn đề khan hiếm nguồn cung và suy giảm tổng cầu. Tuy nhiên theo một khía cạnh khác, đại dịch này giống như một sự chọn lọc tự nhiên, mở ra các cơ hội mới trong kinh doanh, đặc biệt đối với những doanh nghiệp có tiềm lực mạnh để có thể chiếm lĩnh thị phần, bỏ xa đối thủ của mình. Chúng tôi cho rằng những công ty đang sở hữu lượng tiền mặt dồi dào và đòn bẩy tài chính thấp sẽ có khả năng chống chịu với thách thức tốt hơn so với các doanh nghiệp khác.

Báo cáo này được xây dựng dựa trên ý tưởng đầu tư vào các doanh nghiệp có tiềm lực mạnh trong thời kỳ suy thoái. Chúng tôi tập trung vào 2 yếu tố: 1) những công ty có lượng tiền mặt lớn sẽ đủ khả năng để tồn tại và nhanh chóng thay đổi trong hoàn cảnh hiện tại và sau dịch bệnh, và 2) những bất ổn trên thị trường gần đây tạo ra cơ hội để tích lũy các cổ phiếu giá trị bị thị trường định giá thấp.

Phương pháp sàng lọc cổ phiếu

Chúng tôi sử dụng phương pháp sàng lọc từ dưới lên (bottom up) cho toàn bộ 1,023 cổ phiếu trên thị trường của cả 3 sàn HOSE, HNX và UPCOM, loại trừ các ngành như ngân hàng, bảo hiểm và chứng khoán. Bộ lọc được dựa theo các tiêu chuẩn sau:

• • Thanh khoản: Khối lượng khớp lệnh trung bình tuần > 10,000 cổ phiếu;
    Vốn hóa thị trường > 200 tỷ đồng

• • Tiền mặt ròng/Vốn hóa thị trường > 50%

• Tỷ lệ vay nợ/vốn chủ < 1

Ngoài ra chúng tôi cũng bổ sung thêm phần đánh giá tổng quan tác động của dịch COVID-19 lên hoạt động cốt lõi của từng công ty.

Chúng tôi thu được bức tranh tổng quan như sau:

• 48 cổ phiếu (4,7%) có chỉ số tiền mặt ròng trên Vốn hóa thị trường lớn hơn 100%, điều này có nghĩa những cổ phiếu này sẽ có tỷ lệ rủi ro thấp.
• 412 cổ phiếu (40,2%) có lượng tiền mặt ròng dương
• 795 cổ phiếu (77,7%) từ các công ty có tỷ lệ vay/vốn chủ < 1
• 228 cổ phiếu từ các công ty (22,3%) có tỷ lệ vay/vốn chủ > 1, trong đó 79 công ty (7,7%) có tỷ lệ vay/vốn chủ >2

Các cổ phiếu trong danh mục “Doanh nghiệp giàu tiền mặt”

Nhà đầu tư nên đầu tư tự có thêm sự sàng lọc và chọn lựa của riêng mình từ gợi ý của danh mục “Doanh nghiệp giàu tiền mặt”. Mặc dù đây là những cổ phiếu có mức rủi ro thấp nhưng một số lại không có nhiều động lực tăng giá. Chúng tôi kỳ vọng vào sự phục hồi từ nhóm cổ phiếu dầu khí (như DPM, PVS, OIL, PGD…) khi mà tác động kép từ cuộc chiến giá dầu và ảnh hưởng dịch COVID-19 đã phản ánh vào giá.
Chúng tôi nhận thấy những cổ phiếu BĐS-Khu công nghiệp (IP) và logistics đều đang hấp dẫn bởi vị thế tiền mặt lớn. Trong khi đó ảnh hưởng của dịch COVID-19 đang thấm dần vào hoạt động của doanh nghiệp trong nửa đầu năm 2020 thì cả IP và logistics đều được kỳ vọng sẽ phục hồi nhanh hơn so với các ngành khác nhờ vào: 1) Sự chuyển dịch dòng vốn đầu tư vào sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam và 2) Các hiệp định thương mại tự do sắp tới của Việt Nam.
Chúng tôi đánh giá không khả quan với ngành xây dựng, đặc biệt là lĩnh vực xây dựng dân dụng trong năm nay tiếp tục bị ảnh hưởng bởi thị trường bất động sản tiếp tục ảm đạm trong năm 2020. Mặc dù nhu cầu nhà ở tăng cao, nhưng sự trì hoãn cấp phép dự án và áp lực vốn vẫn đè nặng lên các nhà phát triển bất động sản thời kỳ hậu dịch.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY