Chiến lược thị trường – Kết quả kinh doanh Q3/20: Hồi phục tích cực

• Đến ngày 2/11/2020, 710 mã cổ phiếu niêm yết trên 3 sàn đã công bố kết quả kinh doanh Quý 3/2020, đại diện cho 41% tổng số mã cổ phiếu và 87% vốn hóa.
• Lợi nhuận ròng toàn thị trường giảm 2,7% svck trong Q3/20, tích cực hơn so với mức sụt giảm 27,7%/13,4% svck trong Q1 và Q2.
• Chúng tôi kỳ vọng VNINDEX sẽ đóng cửa năm 2020 trong vùng 900-960 điểm.

Hồi phục như dự kiến

Chúng tôi ước tính tổng LN ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên 3 sàn (HOSE, HNX, UPCOM) giảm 2,7% svck trong Quý 3/2020. Kết quả quý này xác nhận lại xu hướng hồi phục lợi nhuận theo mô hình chữ V của các doanh nghiệp dù cho làn sóng Covid-19 thứ 2 diễn ra từ cuối tháng 7. Trong số 43 công ty trong danh mục khuyến nghị của chúng tôi đã công bố lợi nhuận Q3, 53% công ty có kết quả phù hợp với dự báo trong khi 23% trong số này có LN vượt kỳ vọng và 23% còn lại thấp hơn so với ước tính.

Quý 3 rực rỡ của DN Vật liệu xây dựng và Bất động sản

Sau khi giảm 31% svck trong Q2/20, nhóm ngành Bất động sản trở lại mạnh mẽ với LN Q3 tăng trưởng 34% svck nhờ công tác bán hàng và bàn giao tốt hơn. Với việc đầu tư công được đẩy mạnh thời gian qua trong đó tập trung vào xây dựng hạ tầng, các DN vật liệu xây dựng ghi nhận sản lượng tiêu thụ và giá bán tốt hơn, qua đó lợi nhuận của nhóm ngành Xây dựng – Vật liệu tăng trưởng 47% svck trong Q3. Nhóm ngành Kim loại (trong đó chủ yếu là các DN sản xuất thép) ghi nhận LNR tăng trưởng 144% svck trong Q3/2020 nhờ sản lượng xuất khẩu tăng mạnh (+44% svck) và giá than cốc giảm 31,9% svck.

TTCK sôi động giúp nhóm Dịch vụ tài chính tăng trưởng mạnh

LNR Q3/2020 của nhóm ngành Dịch vụ tài chính (chủ yếu là Chứng khoán) tăng trưởng 60% svck nhờ vào đà tăng cả về điểm số và thanh khoản của thị trường. Trong Q3/2020, VNINDEX tăng 15,2% từ cuối tháng 6 trong khi đó thanh khoản bình quân phiên tăng 33,6% svck và tăng 0,3% so với Q2. Thị trường tích cực cũng giúp lợi nhuận tài chính của nhóm ngành bảo hiểm tăng 31,6% svck. Bên cạnh đó, mức tăng trưởng phí bảo hiểm chậm lại cũng giúp các DN bảo hiểm giảm trích lập và chi phí hoạt động, qua đó lợi nhuận Q3 của toàn ngành tăng 25% svck. Ở chiều ngược lại, tăng trưởng nhóm ngành Ngân hàng giảm tốc xuống 4% svck trong Q3 (so với mức tăng 23% svck trong Q2/20) do gánh nặng chi phí dự phòng nợ xấu tăng cao.

Du lịch và Dầu khí vẫn tiếp tục những ngày gian khó

Đợt bùng phát Covid-19 thứ 2 ở Đà Nẵng vào cuối tháng 7 đã làm gián đoạn đà hồi phục mạnh mẽ của du lịch và vận tải nội địa. Bên cạnh đó, các chuyến bay quốc tế vẫn tiếp tục đóng băng kể từ cuối tháng 3 khiến lợi nhuận của các doanh nghiệp hàng không và cảng hàng không sụt giảm mạnh. Nhóm ngành Du lịch (bao gồm các hãng hàng không) ghi nhận mức thua lỗ lớn trong Q3 (LNR Q3 giảm 274% svck) trong khi đó LNR các doanh nghiệp vận tải giảm 68% svck. LN ròng nhóm ngành Dầu khí giảm 37% svck do giá dầu thấp hơn nhưng vẫn tích cực hơn mức giảm 116% svck trong Q2. Trong số các nhóm ngành chịu ảnh hưởng mạnh từ đại dịch, Bán lẻ cho thấy sự hồi phục rõ ràng nhất với LNR Q3/2020 tăng 9% svck nhờ MWG (+16% svck) và DGW (+44% svck) đã sớm nắm bắt được đà hồi phục của tiêu dùng nội địa trong quý vừa rồi.

VNINDEX có thể kết thúc năm 2020 trong vùng 900-960 điểm

Chúng tôi cho rằng đà hồi phục lợi nhuận theo mô hình chữ V đã được tái xác nhận và phản ánh đầy đủ trong giai đoạn tăng giá gần đây của thị trường. VNINDEX kết thúc tháng 10 ở mốc 925,7 điểm, tương ứng với P/E lũy kế 14,5x, tăng 42% so với mức thấp nhất 650 điểm trong tháng 3. Chúng tôi cho rằng VNINDEX có thể đi ngang và tích lũy trong biên độ 900-960 điểm từ giờ đến cuối năm. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự báo lợi nhuận toàn thị trường giảm 5-6% cho cả năm 2020 trước khi tăng mạnh trở lại 21% trong năm 2021. Triển vọng tích cực của lợi nhuận các doanh nghiệp là chỉ báo cho sự phục hồi toàn diện của nền kinh tế trong năm 2021.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY