Chiến lược thị trường Tháng 6/2021 – Lạc quan trong thận trọng

• Chỉ số VN-INDEX duy trì xu thế tăng trong tháng 5 mặc dù dịch COVID-19 bùng phát trong nước lần thứ tư cuối tháng 4. Tính đến cuối phiên ngày 25/05/2021, VN-INDEX đã cán mốc 1.308,6 điểm, tăng 5,6% so với tháng trước (+18,6% so với đầu năm).
• Tuy nhiên, các cổ phiếu niêm yết phân hóa mạnh. 47% các cổ phiếu niêm yết trên cả ba sàn giảm trong tháng 5 mặc dù thị trường tăng điểm. Đà tăng của thị trường trong tháng chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm cổ phiếu Ngân hàng.
• Dựa trên ước tính của chúng tôi, lợi nhuận Q1/21 của các công ty niêm yết trên HOSE, HNX và UPCOM tăng trưởng tới 89,9% svck do mức nền Q1/20 thấp (-25,9% svck). Lợi nhuận ròng (LN ròng) cả thị trường trong Q1/21 tăng trưởng tới 41,6% sv mức trước dịch (Q1/2019). Chúng tôi nâng dự phóng tăng trưởng EPS năm 2021 cho các công ty niêm yết trên sàn HOSE lên mức 30% từ mốc dự báo tăng trưởng cũ ở mức 23%.
• Tính đến ngày 25/05/2021, P/E của VN-INDEX đạt 17,8x, thấp hơn mức 18,4x vào cuối tháng 4 nhờ KQKD Q1/2021 của các công ty niêm yết được cải thiện. Chúng tôi cho rằng định giá thị trường hiện tại đang ở mức hợp lý. Chúng tôi ước tính P/E forward 2021 ở mức 16,5x, tương đương với P/E trung bình 5 năm.
• Chúng tôi nhận thấy một số yếu tố hỗ trợ cho thị trường tháng 6, bao gồm: (1) Một số nền kinh tế lớn đã sẵn sàng mở cửa hoàn toàn trở lại, (2) triển vọng xuất khẩu tươi sáng hơn và (3) kỳ vọng LN ròng các công ty niêm yết tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2021.
• Tuy nhiên, một số rủi ro vẫn tồn tại như: (1) tác động tiêu cực của đợt bùng phát COVID-19 mới đối với triển vọng tăng trưởng GDP của Việt Nam trong Q2/2021 (2) rủi ro lạm phát tăng trong Q2/2021 và (3) dư nợ margin thị trường ở mức cao.
• Chúng tôi kỳ vọng VN-INDEX sẽ biến động trong khoảng 1.280-1.380 điểm trong tháng 6.
  Những cổ phiếu chúng tôi khuyến nghị trong tháng 6 bao gồm VHM, PVT, SCS, STK và VHC.

Cổ phiếu khuyến nghị 

VHM: Chúng tôi dự phóng doanh thu và LN ròng của VHM lần lượt tăng 17,4% và 4,6% svck từ việc ghi nhận lượng căn hộ bán lẻ tại Ocean Park, Grand Park và Smart City cùng với việc mở bán 3 dự án mới là Dream City, Cổ Loa và Wonder Park. Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng EPS sẽ tăng trưởng kép 44,7% trong giai đoạn 2020-23 nhờ bàn giao các đại dự án đang triển khai.

STK: STK là một trong những công ty có tốc độ phục hồi nhanh nhất trong ngành trong Q1/21 nhờ doanh thu mảng sợi tái chế tăng lên đáng kể. Chúng tôi kỳ vọng dự án Unitex sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng LN của STK trong giai đoạn 2023-25. DT và LN ròng của STK được kỳ vọng sẽ lần lượt đạt mức tăng trưởng kép 20% và 15% trong giai đoạn 2021-25.

VHC: Chúng tôi chọn CTCP Vĩnh Hoàn đối với ngành xuất khẩu thủy sản nhờ yếu tố sản lượng tăng mạnh và giá trị dần phục hồi với nhu cầu tại các thị trường đích (Mỹ, Châu Âu và Trung Quốc) có nhiều tín hiệu tiêu thụ tích cực. Chúng tôi cho rằng sự phục hồi đến từ (1) vắc xin COVID-19 đã được tiêm chủng rộng rãi toàn dân tại Mỹ, Châu Âu và Trung Quốc (những thị trường xuất khẩu cá tra lớn) và (2) ảnh hưởng nặng nề từ làn sóng COVID-19 tại các nước xuất khẩu thủy sản khác như Ấn Độ, Indonesia, là cơ hội để Việt Nam mở rộng thị phần tại các thị trường lớn. DT và LN ròng của VHC được kỳ vọng sẽ lần lượt đạt mức tăng trưởng kép 19% và 32% trong giai đoạn 2021-22.

SCS: SCS thông báo lợi nhuận ròng Q1/2021 đạt 137 tỷ đồng (+13,0% svck), hoàn thành 24,2% dự phóng cả năm của chúng tôi. Với kỳ vọng đường bay quốc tế được mở lại vào cuối Q3/2021, chúng tôi dự phóng tổng sản lượng hàng hóa vận chuyển sẽ tăng 10,3% svck trong năm 2021, trong đó lượng hàng hóa nội địa tăng 6,9% svck và lượng hàng hóa quốc tế tăng 11,5% svck. Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng của SCS sẽ tăng lần lượt 17,2%/22,0% svck trong năm 2021 và duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu là 161.400 đồng, tương đương tiềm năng tăng giá 28,1% và lợi tức cổ phần đạt 6,7% (dựa trên giá đóng cửa của phiên giao dịch ngày 26/4).

PVT: Chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng của PVT tăng trưởng lần lượt 16,6% và 10,4% svck nhờ triển vọng phục hồi mạnh của giá dầu sẽ giúp tăng sản lượng vận chuyển cũng như hiệu quả hoạt động của mảng FSO/FPSO. Dài hạn hơn, chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng của PVT sẽ tăng trưởng kép 8,3%/năm trong giai đoạn 2021-2023 nhờ triển vọng giá dầu tích cực cũng như kế hoạch mở rộng đội tàu trong thời gian tới.

Đọc báo cáo chi tiết tại đây