CRE – Đón đầu bất động sản thứ cấp – Báo cáo lần đầu

• CTCP BĐS Thế Kỷ (CRE) là công ty môi giới bất động sản (BĐS) lớn nhất miền Bắc với 42% thị phần năm 2019.
• Việc phân phối các sản phẩm của Vinhomes và tăng trưởng từ mảng đầu tư BĐS thứ cấp sẽ là động lực thúc đẩy tăng trưởng LN giai đoạn 2021-22.
• Phát hành báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu 22.000 đồng/cp.

Giữ vững vị trí môi giới BĐS hàng đầu miền Bắc

CRE là công ty môi giới BĐS lớn nhất miền Bắc với 42% thị phần năm 2019. Chúng tôi dự báo doanh thu dịch vụ môi giới BĐS sẽ tăng trưởng bền vững 10,7%/năm trong giai đoạn 2020-23 nhờ vào 1) CRE sẽ lần đầu quay trở lại phân phối các sản phẩm của Vinhomes (ước tính chiếm khoảng 40% lượng cung BĐS miền Bắc giai đoạn 2020-23) và 2) ưu thế trong sử dụng công nghệ vào phân phối BĐS cùng năng lực bán hàng đã được chứng minh.

Chuyển nhượng BĐS sẽ là động lực tăng trưởng chính trong năm 2020-22

Nhờ mối quan hệ với các chủ đầu tư và vị thế hàng đầu trong việc phân phối các dự án BĐS, CRE đã tham gia góp vốn đầu tư nhiều dự án với quy mô lớn, đã hoàn thiện thủ tục pháp lý, tiêu biểu như Vườn Sen (2020-21), Dolphin (2019-2020), Louis City (2020-21)… và hơn 10 dự án khác đang xem xét hợp tác đầu tư. Trong ngắn hạn, các dự án trên sẽ giúp doanh thu mảng đầu tư BĐS thứ cấp của công ty duy trì tăng trưởng bình quân 17,3%/năm trong giai đoạn 2020-21.

Ngành BĐS năm 2020 gặp khó vì Covid-19, kỳ vọng lợi nhuận tăng mạnh từ năm 2021

Sau khi sụt giảm 47,2% sv cùng kỳ trong Quý 1/2020, chúng tôi kỳ vọng LN ròng của CRE sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2020 và đạt 398,1 tỷ đồng cả năm (tăng 2,4% sv cùng kỳ). Trong năm 2021, chúng tôi ước tính LN ròng của CRE sẽ tăng trưởng mạnh (27,9% sv cùng kỳ), nhờ vào cú hích từ việc hợp tác với Vinhomes trong phân phối dự án lẫn đầu tư thứ cấp.

Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 22.000 đồng

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Khả quan với CRE và định giá dựa trên 2 phương pháp P/E và P/B với tỷ trọng tương đương. Giá mục tiêu là 22.000 đồng/cp, tương đương với mức P/E và P/B 2020 lần lượt là 5,4x và 1,3x. Chúng tôi cho rằng đà giảm giá cổ phiếu CRE đầu năm đã phản ánh hết những lo ngại của thị trường trước tác động của Covid-19 tới kết quả kinh doanh của công ty. Động lực tăng giá cổ phiếu là quy mô các hợp đồng đầu tư thứ cấp của công ty lớn hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá cổ phiếu là tình hình dịch bệnh kéo dài, ảnh hưởng đến hoạt động môi giới và mở bán các dự án BĐS.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY