GAS – Chinh phục những cột mốc mới – Cập nhật

• Lợi nhuận (LN) ròng năm 2021 tăng 10,4% svck đạt 8.673 tỷ đồng, chủ yếu nhờ giá dầu nhiên liệu (FO) Singapore tăng mạnh (+64% svck).
• Chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ khí khô sẽ tăng 27,6%/9,3% svck trong năm 2022-23 theo sau sự phục hồi huy động điện khí.
• Duy trì khuyến nghị Khả Quan với giá mục tiêu cao hơn là 143.100 đồng/cp.

KQKD Q4/21 phục hồi chậm do sản lượng tiêu thụ khí khô thấp
GAS công bố doanh thu thuần Q4/21 tăng trưởng 30% svck lên 20.177 tỷ đồng nhờ giá năng lượng tăng mạnh bù đắp cho sự sụt giảm sản lượng tiêu thụ khí khô và LPG (lần lượt giảm 25% và 8% svck). Trong kỳ, chi phí QLDN tăng 107% svck lên 528 tỷ đồng do công ty ghi nhận chi phí dự phòng là 368 tỷ đồng trong khi thu nhập thuần từ hoạt động tài chính giảm 25% svck. Kết quả, LN ròng Q4/21 tăng 13,8% svck lên 1.964 tỷ đồng.
Trong năm 2021, LN ròng chỉ tăng 10,4% svck đạt 8.673 tỷ đồng, hoàn thành 91,1% dự phóng cả năm của chúng tôi do: (1) đóng góp của mảng khí khô thấp hơn (-18,4% svck) và (2) chi phí QLDN cao hơn dự kiến do phát sinh chi phí dự phòng và chi phí liên quan đến việc phòng chống dịch Covid-19.

Chúng tôi nâng giả định giá dầu Brent do tình trạng thắt chặt nguồn cung
Giá dầu Brent ghi nhận mức đỉnh mới kể từ tháng 10/2014 ở mức trên 90 USD/thùng do nguồn cung bị thắt chặt. Chúng tôi nhận thấy sự hạn chế về năng lực của các thành viên OPEC và căng thẳng địa chính trị ở Đông Âu có thể làm trầm trọng thêm tình trạng này và khiến nguồn cung dầu tiếp tục bị thắt chặt trong thời gian tới. Do đó, chúng tôi nâng giả định giá dầu Brent trung bình từ 78 USD/thùng lên 83 USD/thùng trong năm 2022.

Sản lượng tiêu thụ khí khô dự kiến sẽ phục hồi từ năm 2022
Sau khi bị ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch trong năm 2021, chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ khí khô sẽ tăng mạnh 27,6%/9,3% svck trong năm 2022-23 nhờ: (1) nhu cầu điện khí phục hồi, và (2) dòng khí bổ sung từ Sư Tử Trắng giai đoạn 2, mỏ Đại Nguyệt và kho cảng LNG Thị Vải. Trong dài hạn, việc khởi công dự án Lô B trong nửa cuối 2022 như kỳ vọng sẽ là bệ đỡ cho sự phát triển của công ty. Nhìn chung, chúng tôi dự báo LN ròng của GAS sẽ tăng trưởng 32,7%/11,4% svck trong năm 2022-23.

Duy trì khuyến nghị Khả Quan với giá mục tiêu cao hơn là 143.100 đồng
Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 9,4% so với dự báo trước dựa trên: (1) chuyển định giá DCF sang năm 2022 và (2) giảm dự phóng EPS 2022-23 xuống 3,4%/2,9% nhưng tăng dự phóng EPS 2024 lên 2.0% khi chúng tôi cập nhật giả định sản lượng khí khô và giá dầu mới. Động lực tăng giá là giá dầu cao hơn. Rủi ro giảm là việc giá dầu giảm và sản lượng tiêu thụ khí thấp hơn kỳ vọng.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây