HDG – Đầu tư cho tương lai – Báo cáo lần đầu

• Chúng tôi cho HDG đang có sự xoay trục kinh doanh hợp lý với việc đầu tư mạnh mẽ vào mảng năng lượng nhằm tận dụng các ưu đãi chính sách.
• Mảng năng lượng duy trì động lực cho HDG sau khi đại dự án bất động sản (BĐS) HaDo Centrosa hoàn tất và bàn giao trong giai đoạn 2020-21.
• Phát hành báo cáo lần đầu với đánh giá Khả quan và giá mục tiêu 29.600 đồng/cp.

Bước chuyển từ một nhà phát triển BĐS sang mảng phát điện

Khởi đầu bằng các dự án thủy điện nhỏ từ năm 2009, HDG bước những bước đầu tiên vào lĩnh vực phát điện với kỳ vọng rằng những dự án này giúp công ty duy trì dòng tiền ổn định. Một vài năm trở lại đây, sự chuyển dịch đã trở nên rõ ràng hơn khi HDG đầu tư mạnh vào dự án điện mặt trời và điện gió, nhằm tận dụng hàng loạt chính sách ưu đãi của Chính phủ.

Mảng năng lượng đóng góp ngày càng lớn vào KQKD của công ty

Chúng tôi kỳ vọng công suất mảng năng lượng của HDG sẽ đạt mức tăng trưởng kép 29,3%/năm trong giai đoạn 2020-22 nhờ: (1) 2 nhà máy thủy điện mới là Sông Tranh 4 – 48MW, Đăk Mi 2 – 147MW dự kiến sẽ đi vào hoạt động lần lượt trong Q4/20 và Q1/21 và (2) Nhà máy điện mặt trời Infra 1 (50MWp) – đã phát điện từ 04/09/2020 và điện gió 7A (50MW) dự kiến sẽ vận hành trong Q2/21. Công suất tăng thêm sẽ hỗ trợ doanh thu mảng năng lượng tăng trưởng kép 44,5%/năm đến năm 2022 và đóng góp 45,9% vào tổng doanh thu HDG, tăng mạnh so với mức chỉ 14,0% trong năm 2019.

Dự án BĐS HaDo Centrosa sẽ dẫn dắt KQKD giai đoạn 2020-21

4 tháp cao tầng cuối cùng trong đại dự án HaDo Centrosa sẽ được bàn giao trong giai đoạn 2020-21. Hiện tại dự án đã bán gần như toàn bộ 1.010 căn hộ và đang hoàn thiện những khâu thi công cuối cùng. HaDo Centrosa được kì vọng đem lại 3.983 tỷ đồng doanh thu và 1.124 tỷ đồng LNST, đóng góp lần lượt 41,9%/48,1% vào tổng doanh thu và LNST của HDG trong giai đoạn 2020-21.

Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu VND29.600 đồng/cp

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Khả quan với HDG và giá mục tiêu là 29.600 đồng/cp, dựa trên phương pháp định giá tổng giá trị từng phần (SOTP). Chúng tôi cho rằng rằng việc công ty hiện tập trung đầu tư vào các dự án năng lượng là hợp lý khi tận dụng được nhiều chính sách ưu đãi của Chính phủ. Rủi ro giảm giá bao gồm (1) Biến động giữa mùa mưa và mùa khô ở Việt Nam gây ảnh hưởng đến sản lượng thủy điện và năng lượng mặt trời và (2) rủi ro thay đổi chính sách liên quan đến thuế quan, thuế suất và quyền sử dụng đất có thể ảnh hưởng đến hiệu quả dự án.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY