HPG – Giá thép thuận lợi giúp lợi nhuận quý 4/20 tăng mạnh – Cập nhật KQKD

• Lợi nhuận ròng (LNR) quý 4/20 của HPG tăng mạnh 141,1% svck nhờ LNR mảng thép tăng 198,1% svck, LNR mảng nông nghiệp tăng hơn 4 lần svck.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 47.300 đồng/cp.

LNR quý 4/20 tăng trưởng vượt kỳ vọng

• Tập đoàn Hòa Phát (HPG) ghi nhận KQKD ấn tượng trong quý 4/20 với doanh thu thuần tăng 43,3% svck đạt 25.778 tỷ đồng, trong khi LNR bứt phá với tăng trưởng 141,1% svck lên mức 4.638 tỷ đồng.
• Doanh thu mảng thép quý 4/20 tăng 53,9% svck, nhờ 1) tổng sản lượng tiêu thụ thép dài tăng 27,1% svck; 2) giá bán thép xây dựng bình quân tăng lên 12.500 đồng/kg, tăng lần lượt 12,3% svck và 16,8% sv quý trước đó; và 3) đóng góp lần đầu của sản phẩm thép cuộn cán nóng (HRC) trong quý 4/20 (chiếm 20,5% tổng sản lượng thép bán ra trong kỳ.
• Biên LN gộp quý 4/20 tăng 8,5 điểm % svck nhờ hiệu suất cao hơn của các nhà máy sản xuất thép giúp giảm chi phí sản xuất cố định trên mỗi đơn vị sản phẩm và sự đóng góp của sản phẩm HRC với biên LN cao hơn.
• Lũy kế cả năm 2020, doanh thu thuần và LNR của HPG lần lượt đạt 90.119 tỷ đồng (tăng 41,6% svck) và 13.439 tỷ đồng (tăng 78,5% svck), tương ứng 101,2%/106,1% dự phóng cả năm của chúng tôi.

Công suất thiết kế của các nhà máy HPG đã lên tới 8 triệu tấn thép thô/năm

• Lò cao thứ 4 và cũng là lò cao cuối cùng của Khu liên hợp Gang thép Dung Quất đã bắt đầu đi vào vận hành từ đầu tháng 1/21, qua đó nâng tổng công suất sản xuất thép thô của HPG lên 8 triệu tấn/năm từ mức 6,6 triệu tấn/năm trước đó. Chúng tôi kỳ vọng các lò cao của HPG sẽ hoạt động tối đa công suất chỉ sau 1-2 tháng.
• Trong năm 2021, HPG đặt mục tiêu sẽ bán được 2,7 triệu tấn HRC (tăng 364,3% svck) và 5 triệu tấn thép dài (giảm 2,6% svck). Mục tiêu này của công ty cao hơn 19,7% dự báo trước đó của chúng tôi về tổng sản lượng HRC và thép dài tiêu thụ trong năm nay.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với mục tiêu 47.300 đồng/cp

• Định giá của chúng tôi dựa trên sự kết hợp hai phương pháp với tỷ trọng bằng nhau là 1) P/E mục tiêu 10,0x cho EPS 2021 và 2) định giá DCF 10 năm. Rủi ro giảm giá: tăng trưởng nhu cầu thép chậm hơn dự kiến. Động lực tăng giá: giá quặng sắt thấp hơn dự kiến.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY