HPG – KQKD quý 1/2020 ấn tượng – Cập nhật KQKD

• Lợi nhuận ròng quý 1/2020 tăng 26,9% sv cùng kỳ, đạt 25% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Tiến độ nhà máy HRC chậm so với kế hoạch nhưng vẫn nằm trong ước tính của chúng tôi.
• Duy trì đánh giá Khả quan với giá mục tiêu không đổi là 29.700 đồng.

KQKD Q1/20 tăng mạnh – phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi

• Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đã công bố kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý 1/2020, với doanh thu thuần đạt 19.230 tỷ đồng (+28,5% sv cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 2.285 tỷ đồng (+26,9% sv cùng kỳ), hoàn thành 25% dự phóng của năm của chúng tôi.
• Mảng thép ghi nhuận doanh thu tăng 30,6% sv cùng kỳ nhờ vào sản lượng tiêu thụ tăng 41,3% sv cùng kỳ với đóng góp quan trọng đến từ việc HPG bán ra 350.000 tấn phôi thép trong quý 1/2020 (sv mức không đáng kể trong quý 1/2019).
• DT mảng nông nghiệp cũng ghi nhận mức tăng trưởng 58,5% sv cùng kỳ trong Q1/20, nhờ giá bán thịt lợn cao hơn (tăng 40% sv cùng kỳ), qua đó đóng góp 14,5% tổng doanh thu Tập đoàn (sv mức 11,7% trong quý 1/2019).

Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG vẫn tăng trưởng bất chấp nhu cầu cả nước suy giảm

• Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG đã tăng 5,1% sv cùng kỳ lên mức 732.433 tấn trong quý 1/2020, qua đó hỗ trợ HPG gia tăng thị phần lên 31,9% trong quý 1/2020, sv mức 25,7% trong quý 1/2019 và 26,1% của cả năm 2019.
• Trong cả năm 2020, HPG đặt kế hoạch tiêu thụ 3,5-3,6 triệu tấn thép xây dựng (tương ứng tăng 26,1-29,7% sv cùng kỳ). Trong đó, công ty sẽ tập trung tăng gấp đôi sản lượng bán hàng tại thị trường miền Nam.

Nhà máy HRC có thể sẽ vận hành chậm 2 tháng so với kế hoạch

• NM thép cuộn cán nóng (HRC) Dung Quất dự kiến sẽ chạy thử và đi vào hoạt động từ ngày 01/04/2020. Tuy nhiên kế hoạch này bị trì hoãn bởi việc các chuyên gia Ý của Tập đoàn Danieli (nhà cung cấp công nghệ) không thể nhập cảnh do chính sách dừng cấp thị thực trong nỗ lực ngăn chặn sự lây lan dịch Covid-19 của Việt Nam.
• HPG cũng đã đề xuất các cơ quan chức năng tạo điều kiện thuận lợi cho các chuyên gia nhập cảnh và hy vọng các sản phẩm HRC đầu tiên sẽ được ra mắt cuối quý 2/2020. Như vậy, tiến độ của nhà máy HRC vẫn phù hợp với dự phóng hiệu suất vận hành khoảng 40% trong năm đầu tiên đi vào hoạt động của chúng tôi.

Duy trì đánh giá Khả quan và giá mục tiêu 29.700 đồng/cp

• Chúng tôi không thay đổi giá mục tiêu là 29.700 đồng dựa trên sự kết hợp hai phương pháp định giá với tỷ trọng bằng nhau: (1) P/E mục tiêu 8,0x cho EPS 2020; và (2) mô hình định giá DCF 10 năm.
• HPG chưa công bố kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trong năm 2020.
• Rủi ro giảm giá bao gồm: (1) giãn cách xã hội kéo dài ảnh hưởng đến nhu cầu thép, (2) hiệu suất hoạt động thấp hơn dự kiến của khu liên hiệp thép Dung Quất và (3) nhà máy HRC vận hành chậm hơn dự kiến. Động lực tăng giá là giá quặng sắt thấp hơn dự kiến.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY