HPG – Những điểm chính trong ĐHCĐ 2020 – Cập nhật

• Ban lãnh đạo Tập đoàn Hòa Phát (HPG) ước tính LN ròng Quý 2/2020 đạt khoảng 2.700 tỷ đồng (tăng 31,7% sv cùng kỳ).
• ĐHCĐ đã thông qua đề xuất trả cổ tức năm 2019 bao gồm 500 đồng/cp cổ tức tiền mặt và 20% cổ tức bằng cổ phiếu.
• Duy trì đánh giá Khả quan với giá mục tiêu không đổi là 32.800 đồng/cp.

LN ròng sơ bộ nửa đầu năm 2020 phù hợp với dự báo của chúng tôi

• HPG công bố LN ròng sơ bộ Quý 2/2020 đạt 2.700 tỷ đồng, tăng 31,7% sv cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2020, HPG ghi nhận khoảng 5.000 tỷ đồng LN ròng, đạt 50,7% dự phóng LN năm 2020 của chúng tôi.
• Mảng nông nghiệp tiếp tục tăng trưởng ấn tượng khi ghi nhận LN ròng Quý 2/2020 đạt khoảng 480 tỷ đồng (tăng 29 lần sv cùng kỳ), theo ước tính của công ty.

Tổng sản lượng tiêu thụ thép năm 2020 dự kiến tăng 30% sv cùng kỳ

• Theo ban lãnh đạo HPG, mục tiêu bán 3,6 triệu tấn thép xây dựng trong năm 2020 sẽ khó đạt được bởi ảnh hưởng của dịch bệnh Covid-19. Tuy nhiên, HPG vẫn tự tin sản lượng tiêu thụ năm nay vẫn tăng trưởng tối thiểu 10% sv cùng kỳ. Để bù đắp cho sản lượng tiêu thụ thép xây dựng thấp hơn, công ty sẽ đẩy mạnh bán phôi thép nhằm duy trì Khu liên hợp Dung Quất (KLHDQ) hoạt động tối đa công suất.
• Ban lãnh đạo HPG cũng đặt mục tiêu tăng trưởng sản lượng tiêu thụ ống thép năm 2020 duy trì ở mức 12-18% sv cùng kỳ. Trong năm nay, công ty đang có kế hoạch đầu tư một nhà máy ống thép mới tại tỉnh Long An.
• Mảng tôn mạ đặt mục tiêu sản lượng tiêu thụ năm 2020 tăng 20% sv cùng kỳ. Công ty đã hoàn thành khoảng 80% kế hoạch này chỉ sau 6 tháng đầu năm 2020. Chúng tôi kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tôn mạ năm nay sẽ tăng trưởng 23,7% sv cùng kỳ.
• HPG tự tin sẽ đưa dây chuyền sản xuất HRC vào chạy thử trong tháng 8/2020 và vận hành thương mại một tháng sau đó.
• Như vậy, HPG kỳ vọng tổng sản lượng tiêu thụ thép năm 2020 sẽ đạt 4,99 triệu tấn (tăng 30% sv cùng kỳ), thấp hơn 5,6% sv dự phóng của chúng tôi.

Tổng mức đầu tư tại KLHDQ tăng thêm 15% sv kế hoạch ban đầu

• ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch sửa đổi tăng tổng mức đầu tư tại KLHDQ lên 60.000 tỷ đồng, tăng 15% sv kế hoạch ban đầu là 52.000 tỷ đồng.
• Theo ban lãnh đạo HPG, capex tại KLHDQ tăng thêm chủ yếu do tài trợ đầu tư vào máy móc chất lượng cao hơn sv kế hoạch trước đó.

Duy trì đánh giá Khả quan và giá mục tiêu 32.800 đồng/cp

• Chúng tôi duy trì đánh giá Khả quan với giá mục tiêu là 32.800 đồng dựa trên sự kết hợp hai phương pháp định giá với tỷ trọng bằng nhau: (1) P/E mục tiêu 8,0x cho EPS 2020; và (2) mô hình định giá DCF 10 năm. Rủi ro giảm giá bao gồm: (1) giãn cách xã hội kéo dài ảnh hưởng đến nhu cầu thép, và (2) nhà máy HRC vận hành chậm hơn dự kiến. Động lực tăng giá là giá quặng sắt thấp hơn dự kiến.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY