KDH – Tiềm năng tăng giá đã được phản ánh – Cập nhật

• LNST 9T20 của KDH tăng mạnh 50,8% svck lên 770 tỷ đồng nhờ lượng lớn căn hộ dự án Safira được bàn giao.
• Chúng tôi kỳ vọng doanh số ký bán vẫn tăng mạnh mẽ trong năm 2020-2021 nhờ vào việc ra mắt 2 dự án ở khu Đông TPHCM (Armena và Clarita).
• Hạ khuyến nghị từ Khả quan xuống Trung lập vì tiềm năng đã được phản ánh.

LN ròng 9T20 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ vào lượng bàn giao lớn

DT thuần của KDH trong Q3/20 tăng 187,8% svck, giúp tổng DT thuần 9T20 đạt 3.292 tỷ đồng (+76,8% svck), hoàn thành 93,4% dự báo cả năm 2020 của chúng tôi, nhờ vào việc bàn giao 96 căn hộ thuộc dự án Verosa và 821 căn thuộc dự án Safira. Biên lãi gộp 9T20 của KDH giảm 9,9 điểm phần trăm svck xuống 39,4% do dự án căn hộ Safira có biên lợi nhuận thấp. LN ròng 9T20 tăng 50,8% svck đạt 770 tỷ đồng, hoàn thành 65,1% dự báo của chúng tôi và 69,9% kế hoạch năm 2020 của công ty.

Chúng tôi kỳ vọng doanh số ký bán cao trong năm 2020-2021

Tính đến 30/09/2020, ba dự án trọng điểm của KDH ghi nhận tỷ lệ lấp đầy cao (Safira: 100%, tương đương 1.593 căn đã bán; Verosa: 90%, tương đương 265 căn đã bán; Lovera Park: 86%, tương đương 1.129 căn đã bán) nhờ vào phần lớn doanh số bán trong năm 2019. Chúng tôi dự kiến các căn còn lại tại Lovera Vista và Verosa Park sẽ được bán hết trong Q4/20, giúp doanh số ký bán năm 2020 đạt 3.737 tỷ đồng (-21% svck). Chúng tôi kỳ vọng doanh số ký bán năm 2021 sẽ tăng trưởng mạnh mẽ hơn, nhờ vào việc ra mắt 2 dự án tiềm năng ở khu Đông TPHCM (Armena và Clarita) trong Q4/20-2021.

LN vững chắc trong 2020-2021 nhờ vào DT ký bán lớn ở 2019-2021

Chúng tôi dự báo DT năm 2020 sẽ tăng trưởng 23,9% svck đạt 3.526 tỷ đồng, nhờ vào hơn 800 căn hộ tại Safira được bàn giao trong nửa cuối năm 2020. Chúng tôi kỳ vọng KDH sẽ ghi nhận lãi ròng năm 2020 đạt 1.183 tỷ đồng (+29,2% svck), tương ứng EPS cốt lõi tăng 24,6% svck. Chúng tôi tin rằng LN trong năm 2021 của KDH sẽ duy trì tích cực nhờ vào việc bàn giao các căn hộ tại dự án Lovera Vista, với tổng giá trị 2.451 tỷ đồng trong Q3/21.

Hạ khuyến nghị từ Khả quan xuống Trung lập với giá mục tiêu không đổi 29.100 đồng

Giá cổ phiếu KDH đã tăng 18,1% kể từ ngày 19/10 và hiện gần đạt giá mục tiêu của chúng tôi. Với tiềm năng tăng giá chỉ còn 3,9%, chúng tôi thay đổi đánh giá từ Khả quan xuống Trung lập với giá mục tiêu dựa trên RNAV duy trì ở mức 29.100 đồng/cp. Động lực tăng giá trong ngắn hạn đến từ giá bán cao hơn mong đợi tại dự án Armena ở quận 9 và Clarita ở quận 2; trong khi tiềm năng trung và dài hạn đến từ việc dự án Tân Tạo được triển khai sớm hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá gồm: 1) làn sóng dịch Covid-19 mới cản trở các hoạt động bán hàng và marketing; và 2) quá trình xin giấy phép xây dựng lâu hơn dự kiến làm trì hoãn việc mở bán mới.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY