Ngành Hóa chất cơ bản – Bắt đầu xu hướng giảm

• Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu từ các thị trường xuất khẩu hóa chất của Việt Nam như Trung Quốc và Mỹ sẽ suy giảm đến hết năm 2023.
• Chúng tôi kỳ vọng LN ròng của các công ty hóa chất cơ bản sẽ sụt giảm trong 2023 do nhu cầu yếu hơn trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy thoái.
• Cổ phiếu ưa thích của chúng tôi là DGC

Khởi đầu khó khăn 2 tháng đầu năm

Giá trị xuất khẩu hóa chất cơ bản của Việt Nam (phốt pho vàng, phân bón DAP và MAP,..) tăng 25,3% svck năm 2022 lên 5,6 tỷ USD. Tuy nhiên, đà tăng trưởng bắt đầu chậm lại kể từ Q3/22 (+29,5% svck trong Q3/22; +25,3% svck trong Q4/22) do nhu cầu toàn cầu suy yếu và giá bán giảm. Theo Tổng cục Hải quan Việt Nam (TCHQ), Trung Quốc là nhà nhập khẩu hóa chất lớn nhất của Việt Nam vào năm 2022 với giá trị nhập khẩu là 1,18 tỷ USD (+21,0% svck) do sự thiếu hụt nguồn cung tại Trung Quốc. Năm 2022, xuất khẩu sang thị trường Nhật Bản và Ấn Độ đạt 0,73 tỷ USD và 0,7 tỷ USD, lần lượt giảm 13,0% svck và tăng 12,5% svck. Trong 2,5T23, kim ngạch xuất khẩu hóa chất cơ bản chỉ đạt 930 triệu USD (-10,9% svck), đứng thứ 12 trong tổng các mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam trong 2,5T23.

Nhu cầu phốt pho vàng toàn cầu sẽ chậm lại vào năm 2023

Suy thoái kinh tế kéo theo nhu cầu đối với hàng điện tử và chất bán dẫn giảm trong năm 2023. World Semiconductor Trade Statistics dự báo thị trường chất bán dẫn toàn cầu sẽ giảm 4% vào năm 2023. Như vậy, chúng tôi ước tính nhu cầu toàn cầu về phốt pho vàng – nguyên liệu đầu vào cho chất bán dẫn sẽ giảm 15% svck vào năm 2023. Bên cạnh đó, giá phốt pho vàng đã đạt đỉnh kể từ Q2/22 và dự kiến sẽ dao động trong khoảng 4.500-5.000 USD vào năm 2023. Chúng tôi dự báo LN ròng các doanh nghiệp xuất khẩu phốt pho vàng của Việt Nam (DGC, PAT, DDV) sẽ bị giảm khoảng 25-35 % svck trong năm 2023 từ mức nền cao năm 2022.

Giá xút sẽ giảm sau khi Trung Quốc mở cửa trở lại

Giá xút trong nước phụ thuộc nhiều vào Trung Quốc do Trung Quốc xuất khẩu khoảng 40% nhu cầu xút của Việt Nam. Giá xút Trung Quốc giảm 27% kể từ ngày T12/22 sau khi các nhà máy sản xuất xút tái hoạt động trở lại vào năm 2023 và nhu cầu tiêu thụ nhôm yếu. Hơn nữa, Trung Quốc mở cửa trở lại nền kinh tế sẽ cải thiện nguồn cung xút tại Việt Nam. Do đó, chúng tôi dự báo giá xút sẽ đạt khoảng 700-800 USD/tấn vào năm 2023 (-15% svck). Do hợp đồng giá thường được ký trước 3 tháng nên chúng tôi cho rằng LN ròng của các công ty xút như CSV, HVT trong 6T23 sẽ sụt giảm mạnh so với nửa cuối 2022.

Chúng tôi ưa thích cổ phiếu DGC

Chúng tôi ưu tiên những cổ phiếu có mức định giá hấp dẫn mặc dù đang trong chu kỳ giảm. Vì vậy, lựa chọn cổ phiếu của chúng tôi là DGC. Ngoài ra, việc hoàn thành giai đoạn 1 của dự án Chlor-alkali-vinyl (CAV) trong Q3/24 sẽ trở thành động lực tăng trưởng doanh thu chính, đóng góp 25% doanh thu hàng năm và đưa nhà máy của DGC đứng số 1 về công suất thương mại tại Việt Nam.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây