NT2 – Tái khởi động cỗ máy tăng trưởng – Cập nhật

• LN ròng Q1/22 đạt 159 tỷ đồng (+39,4% svck) nhờ huy động sản lượng cao hơn dự kiến, đạt 24% dự báo của chúng tôi.
• LN ròng 2022-2023 dự báo lần lượt đạt 654 tỷ đồng (+22,6% svck) và 754 tỷ đồng (+15,1% svck) với dự báo nhu cầu điện sẽ phục hồi mạnh mẽ.
• Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 29.200 đồng.

Tóm tắt Q1/22: kết quả tích cực nhờ sản lượng huy động tốt hơn mong đợi

NT2 công bố KQKD Q1/22 với doanh thu và LN ròng tăng 16,4% svck và 39,4% svck, đạt 2.006 tỷ đồng và 159 tỷ đồng. Kết quả khả quan này đến từ: 1) NT2 ghi nhận sản lượng huy động Q1/22 ấn tượng với 978 triệu kWh (đạt 178% kế hoạch Q1/22) và tăng 6,1% svck do nhu cầu điện trở lại mức cao hơn sau Covid và tình trạng thiếu điện than gần đây; 2) Giá bán bình quân NT2 cũng đạt mức cao, trung bình 1.980 đ/kWh trong Q1/22. Sự gia tăng gần đây của giá dầu Brent và giá khí toàn cầu đã ảnh hưởng đến giá khí đầu vào NT2. Trong Q1/22 doanh nghiệp ghi nhận giá khí tăng 66% lên 9,8 USD/mmbtu từ mức 5,9 USD/mmbtu trong Q1/21, góp phần giúp giá bán điện cao hơn. Dù biên LN gộp đi ngang nhưng việc giảm chi phí tài chính 90% svck xuống còn 2,1 tỷ đồng (do NT2 đã trả hết nợ dài hạn) đã giúp LN ròng đạt 159 tỷ đồng trong Q1/22 (+39,4% svck).

Chúng tôi kỳ vọng sản lượng NT2 phục hồi trong 2022 do nhu cầu tăng cao

Chúng tôi tin rằng sản lượng điện NT2 sẽ tăng trở lại trong 2022 từ mức nền thấp năm 2021 với kỳ vọng nhu cầu điện phục hồi mạnh mẽ hậu Covid-19 đặc biệt tại miền Nam. Chúng tôi kỳ vọng giá khí sẽ tiếp tục neo tại mức cao với kịch bản giá Brent dự báo đạt mức bình quân 95/85USD/thùng cho 2022/2023. Chúng tôi cũng nhận thấy rủi ro cắt giảm điện khí từ việc bổ sung 3.980 MW điện gió, tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc nhu cầu tiêu thụ điện phục hồi sẽ sớm bù đắp cho tình trạng dư thừa công suất trong những năm tới. Do đó, chúng tôi dự phóng doanh thu và LN ròng đạt 7.875 tỷ đồng (+28,1% svck) và 654 tỷ đồng (+22,6% svck) vào năm 2022, sau khi tiếp tục ghi nhận 7.168 tỷ đồng doanh thu (-9% svck với kỳ vọng giá khí giảm) và 754 tỷ đồng LN ròng (+15% svck) trong năm 2023 .

Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 29.200đ/cp

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 29.200 đồng/cp do giữ quan điểm trước đó về triển vọng phục hồi của điện khí trong năm 2022. Chúng tôi cho rằng đã đến lúc tích lũy cổ phiếu phòng thủ với rủi ro giảm giá thấp và chính sách cổ tức hấp dẫn như NT2, đặc biệt là sau khi thị trường chứng khoán giảm mạnh gần đây. Rủi ro giảm giá là giá nhiên liệu leo cao hơn, ảnh hưởng lên sản lượng huy động. Tiềm năng tăng giá bao gồm 1) tăng trưởng nhu cầu điện cao hơn dự kiến, 2) Tình trạng thiếu hụt nhiệt điện than kéo dài hơn dự kiến.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây