PHP – Vươn ra biển lớn – Báo cáo lần đầu

• Sở hữu thị phần lớn nhất tại Hải Phòng – cụm cảng lớn thứ hai của Việt Nam, PHP có vị thế tốt để tận dụng dòng chảy thương mại toàn cầu.
• Dự án cảng nước sâu sẽ thúc đẩy tăng trưởng dài hạn trong khi kế hoạch di dời cảng Hoàng Diệu sẽ là yếu tố tích cực trong ngắn hạn.
• Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 24.200đ/cp.

Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 24.200đ/cp

PHP được giao dịch với mức P/E trailing 11,9 lần, thấp hơn 31,2% so với các doanh nghiệp cùng ngành. Giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên phương pháp SOTP để định giá hoạt động cốt lõi và dự án di dời cảng Hoàng Diệu của PHP.

Vị thế vững chắc để tận dụng dòng chảy thương mại sôi động toàn cầu

Cảng Cửa ngõ Quốc tế Hải Phòng (HIGP) nằm trong khu kinh tế Đình Vũ – Cát Hải, một trong 5 khu kinh tế ven biển trọng điểm của Việt Nam. Để củng cố vị trí dẫn đầu trong cụm cảng Hải Phòng, PHP sẽ đầu tư hai cầu cảng tại HIGP từ quý 3/2021. Việc xây dựng dự kiến sẽ bắt đầu vào quý 3/2021 và dự kiến sẽ hoàn thành vào năm 2025. Chúng tôi kỳ vọng cảng nước sâu của PHP sẽ đóng góp 33,3% vào tổng khối lượng container của PHP kể từ năm 2027.

Kế hoạch di dời cảng Hoàng Diệu là yếu tố tích cực trong ngắn hạn

Theo đề án di dời trình Thủ tướng Chính phủ năm 2018, khu vực cảng Hoàng Diệu sẽ được chuyển đổi thành khu dân cư, thương mại. Chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ được phê duyệt trong năm 2021 theo tiến độ thi công của cầu Nguyễn Trãi. Hiện tại, khu đất đang được trả tiền thuê hàng năm, do đó chúng tôi tin rằng giá trị thị trường của khu đất này sẽ cao hơn nhiều so với giá trị ghi nhận trong sổ sách và sẽ tạo ra khoản lợi nhuận bất thường cho PHP.

Triển vọng tăng trưởng trong những năm tới

Trong giai đoạn 2021-27, chúng tôi kỳ vọng LN ròng của PHP sẽ tăng trưởng ở mức 9,5% CAGR trong đó (1) giai đoạn 2021-22, chúng tôi kỳ vọng LN ròng của PHP sẽ tăng 7,6%/10,2% svck nhờ nhu cầu tăng ở cụm cảng Hải Phòng và giá phí sẽ tăng 5% svck trong năm 2022 theo đề xuất tăng phí dịch vụ cảng biển dự kiến được phê duyệt trong năm 2021, (2) trong giai đoạn 2023-27, chúng tôi dự báo LN ròng của PHP sẽ tăng trưởng kép ở mức 9,8%/năm nhờ cảng nước sâu của PHP đi vào hoạt động.

Rủi ro giảm giá và tiềm năng tăng giá

Rủi ro giảm giá: (1) bất ổn từ đại dịch và các hoạt động thương mại quốc tế, (2) thời gian hoàn thành các cảng nước sâu lâu hơn dự kiến. Tiềm năng tăng giá: (1) khối lượng hàng hoá và giá dịch vụ cao hơn dự kiến và (2) đề xuất di dời cảng Hoàng Diệu được phê duyệt.

Xem chi tiết tại đây