PTB – Duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận – Cập nhật

• PTB đạt DT 1.696 tỷ đồng (+23,1% svck) và LN ròng 145 tỷ đồng (+43,0% svck) trong Q1/22, hoàn thành 21,2%/23,3% dự phóng cả năm.
• Chúng tôi dự phóng LN ròng của PTB tăng 21,1%/13,1% svck trong 2022/23.
• Duy trì khuyến nghị Khả Quan với giá mục tiêu cao hơn 93.700 đồng.

Tăng trưởng LN mạnh mẽ trong Q1/22
PTB công bố DT Q1/22 đạt 1.696 tỷ đồng (+23,1% yoy) và LN ròng 145 tỷ đồng (+ 43% svck), hoàn thành 21,2% và 23,3% dự phóng cả năm của chúng tôi. DT từ gỗ tăng 18% svck lên 952 tỷ đồng nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường Mỹ. DT từ đá giảm 1,4% svck do nhu cầu trong nước phục hồi chậm và COVID-19 đã trì hoãn việc mở rộng công suất của PTB. DT phân phối ô tô tăng 27,9% svck, đạt 261 tỷ đồng nhờ hưởng lợi từ chính sách thuế trước bạ. Ngoài ra, PTB ghi nhận 147 tỷ đồng DT từ PT Residence trong Q1/22.
Triển vọng tươi sáng nhờ mảng gỗ
Mặc dù có nguy cơ sụt giảm DT do nhu cầu nhà ở tại Mỹ chững lại, nhưng nhu cầu khách hàng của PTB vẫn ở mức cao trong 4T22. Hiện tại, PTB đã nhận được đơn đặt hàng của khách hàng để giao hàng đến hết ngày T9/22. Chúng tôi kỳ vọng biên LN gộp của PTB sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 22 so với Q1/22 do giảm giá gỗ nguyên liệu và tính kinh tế theo quy mô. Nhìn chung, chúng tôi phóng biên LN gộp của PTB sẽ đạt 22,0% trong năm 2022 (-0,4 điểm %). Ngoài ra, nhà máy Phù Cát 3 dự kiến sẽ khánh thành vào Q4/22 và đi vào chạy thương mại vào Q1/23, nâng tổng công suất sãn xuất gỗ của PTB lên 102.000m3/năm vào năm 2023 (+21% so với năm 2022). Chúng tôi dự phóng mảng gỗ của PTB sẽ đạt 4.056 tỷ đồng (+18,2 svck)/ 4.783 tỷ đồng (+17,9% svck) trong năm 2022/23.
Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cao hơn 93.700đ/cp
Chúng tôi duy trì Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 93.700đ. Chúng tôi thay đổi định giá nhờ áp dụng trên mức trung bình lợi nhuận ròng năm 2022-23 cho mỗi mảng hoạt động nhằm thể hiện mức giá mục tiêu trong tầm nhìn 1 năm. Chúng tôi vẫn ưu tiên PTB cho danh mục đầu tư năm 2022 nhờ (1) tăng trưởng doanh thu 2022-23 của cả mảng gỗ (+18,2%/+17,9% svck) và mảng đá (+ 31,4%/+31,1% svck), (2) việc bàn giao các dự án căn hộ còn lại trong 2022, và (3) lợi nhuận từ các mảng kinh doanh chính có thể duy trì mức tăng trưởng hai con số 15,7%/30,4% trong 2022-23.
Tiềm năng tăng giá và rủi ro giảm giá
Tiềm năng tăng giá là thị trường nhà ở Mỹ tăng trưởng mạnh sẽ thúc đẩy xuất khẩu đồ gỗ nội thất của PTB. Rủi ro giảm giá gồm chi phí logistic và nguyên liệu gỗ cao hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến biên LN gộp của PTB và việc Mỹ điều tra mặt hàng tủ gỗ nhập từ Việt Nam có thể ảnh hưởng đến DT mảng gỗ của PTB.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây