PVT – ĐHCĐ 2020: Ban lãnh đạo đặt KH thận trọng – Cập nhật

• Ban lãnh đạo ước tính LNTT 6T20 đạt 250 tỷ đồng, giảm 31,5% sv cùng kỳ, nhưng đã hoàn thành 63% kế hoạch cả năm.
• Mối quan tâm của các nhà đầu tư chủ yếu nằm ở kế hoạch trả cổ tức, kế hoạch đầu tư và chiến lược mở rộng tại thị trường quốc tế.
• Duy trì đánh giá Khả quan và giá mục tiêu 14.400 đồng/cp.

Kế hoạch kinh doanh an toàn trong năm 2020

PVT đặt mục tiêu doanh thu năm 2020 6.200 tỷ đồng và LNTT 550 tỷ đồng, lần lượt giảm 23% và 46% so với 2019. Trong khi đó, doanh thu và LNTT 6T ước tính của ban lãnh đạo ở mức 3.645 tỷ đồng (-13% sv cùng kỳ) và LNTT 350 tỷ đồng (-32% sv 2019). LNTT đã hoàn thành 63% kế hoạch cả năm và phù hợp với dự báo của chúng tôi ở mức 51% dự phóng. Chúng tôi cho rằng PVT sẽ vượt kế hoạch năm 2020 do công ty thường đặt mục tiêu một cách thận trọng và vượt kế hoạch LN ở mức cao trong giai đoạn 2014-2019.

Thông tin thêm về kế hoạch đầu tư năm 2020

Trong Quý 1, PVT thông báo kế hoạch đầu tư 14 tàu mới với giá trị gần 7.000 tỷ đồng, tuy nhiên trong 6 tháng đầu năm chưa giải ngân được do ảnh hưởng của dịch Covid-19. Ban lãnh đạo ước tính công ty có thể đầu tư 5-6 tàu mới trong nửa cuối năm và vẫn có khả năng đầu tư 1 tàu VLCC trong năm nếu giá tàu VLCC hạ nhiệt xuống mức ~40tr USD. (Giá tàu VLCC 10 năm tuổi vào khoảng 50-53tr USD trong 6T20, theo Bloomberg). Mặc dù điều này đồng nghĩa với rủi ro điều chỉnh tăng dự phóng capex, chúng tôi cho rằng việc PVT cần sự chấp thuận từ phía PVN cho các dự án đầu tư sẽ làm chậm tốc độ giải ngân của PVT. Do vậy chúng tôi duy trì dự phóng capex năm 2020 ở mức 1.238 tỷ đồng, tương ứng với khả năng đầu tư vào 2-3 tàu trong 2020.

Mục tiêu cổ tức tiền mặt tối thiểu 1.000 đồng/cp từ năm 2020 trở đi

Bên cạnh 15% cổ tức bằng cổ phiếu, ĐHCĐ đã phê duyệt mức cổ tức tiền mặt 400 đồng/cp cho năm 2019, tương đương với tỷ suất cổ tức 3,7%. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng sẽ cố gắng cân bằng giữa việc tích lũy vốn để tái đầu tư và trả cổ tức, mục tiêu duy trì cổ tức tiền mặt tối thiểu 1.000 đồng/cp.

Duy trì đánh giá Khả quan và giá mục tiêu 14.400 đồng/cp

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng mức cổ tức tiền mặt cho năm 2019-2020 từ không trả cổ tức sang trả 400 đồng/cp. Điều này làm thay đổi nhẹ dự phóng EPS 2020-22, giảm 0,5 – 2,1% sv dự phóng cũ. Giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên sự kết hợp phương pháp DCF và P/E mục tiêu 2020 – 2022 7,7x với tỷ trọng bằng nhau. Động lực tăng giá đến từ sản lượng vận chuyển cho nhà máy lọc dầu Nghi Sơn tăng. Rủi ro giảm giá bao gồm: (1) nhu cầu vận chuyển dầu thô từ nhà máy lọc dầu Bình Sơn thấp hơn dự kiến và (2) tiến độ các nhà máy điện than đang xây dựng chậm hơn kỳ vọng.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY