SCS – Cơ hội trong giông bão – Báo cáo lần đầu

• CTCP DV Hàng hóa Sài Gòn (SCS) là nhà ga hàng hóa hàng không hàng đầu, hoạt động ở Tân Sơn Nhất (TIA), sân bay có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất Việt Nam.
• SCS đang giao dịch ở mức P/E 2021 hấp dẫn 11,9 lần cùng câu chuyện tăng trưởng công suất trong tương lai gần.
• Phát hành báo cáo lần đầu với đánh giá Khả quan và giá mục tiêu 144.500 đồng/cp.

Thị trường vận tải hàng không sẽ sôi động trong thời gian tới

Chúng tôi kỳ vọng tổng lượng hàng hóa tăng 10,5%/năm trong giai đoạn 2021-2030 nhờ tăng trưởng xuất nhập khẩu bền vững cùng việc dịch chuyển chuỗi cung ứng từ Trung Quốc sang Việt Nam. TIA hiện đang là trung tâm hàng hóa phát triển nhanh nhất; dự án nhà ga số 3 sẽ thúc đẩy tăng trưởng hơn nữa trong thời gian tới.

Sẵn sàng trở thành nhà cung cấp dịch vụ hàng hóa hàng đầu

Chúng tôi cho rằng thị phần của SCS tại TIA sẽ gia tăng trong các năm tới, đưa SCS trở thành nhà ga hàng hóa hàng không hàng đầu Việt Nam nhờ vào trang thiết bị hiện đại và là nhà ga duy nhất có khả năng mở rộng công suất tại đây. Chúng tôi kỳ vọng hiệu quả hoạt động của SCS sẽ được duy trì ở mức cao nhờ việc kiểm soát tốt chi phí, tình hình tài chính lành mạnh cùng thuế suất ưu đãi 10% cho tới 2023.

LN ròng 2020 của SCS giảm 5,8% svck do đại dịch

Hoạt động của SCS sẽ bắt đầu phục hồi vào tháng 12/2020 do chúng tôi cho rằng lúc này vắc–xin đã có hiệu lực và dịch bệnh bắt đầu được kiểm soát. Chúng tôi dự phóng doanh thu/LN ròng sẽ giảm lần lượt 6,3%/5,8% svck trong 2020.

Mở rộng công suất là bệ phóng cho tăng trưởng sau 2020

Trong khi đối thủ duy nhất là CTCP Dịch vụ Hàng hóa Tân Sơn Nhất (TCS) phải đối mặt với việc thiếu công suất, chúng tôi tin rằng SCS có thể tận dụng tăng trưởng của TIA bằng việc mở rộng 75% công suất hiện tại. Chúng tôi cho rằng khối lượng hàng hóa quốc tế của SCS sẽ tăng trung bình 10,6%/năm trong 2021-2024, do đó chúng tôi dự phóng tăng trưởng kép doanh thu/LN ròng đạt 14,6% /11% trong cùng giai đoạn.

Khuyến nghị lần đầu Khả quan và giá mục tiêu 144.500 đồng/cp

SCS hiện đang giao dịch ở mức P/E 2021 11,9 lần, thấp hơn nhiều so với P/E trung bình 3 năm là 14,1 lần. Dự phóng LNST giai đoạn 2021-2022 của chúng tôi hiện cao hơn 14%/11% so với trung bình thị trường do kỳ vọng cao hơn vào sự phục hồi hàng hóa quốc tế nhờ lợi thế công nghệ và sự thiếu hụt công suất của đối thủ cạnh tranh.

Rủi ro giảm giá và tiềm năng tăng giá

Rủi ro giảm giá bao gồm sản lượng và giá thấp hơn dự kiến do đại dịch kéo dài ảnh hưởng đến thương mại toàn cầu. Tiềm năng tăng giá bao gồm tổng sản lượng hàng hóa lớn hơn dự kiến, công bố về mở rộng công suất và kế hoạch M&A.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY