SCS – Kết quả quý II tăng trưởng vượt bậc – CẬP NHẬT

• Trong quý 2/2021, lợi nhuận (LN) ròng của SCS tăng 50,9% svck đạt 150 tỷ. LN ròng nửa đầu năm đạt 50,8% dự phóng cả năm của chúng tôi.
• Chúng tôi tăng dự phóng EPS 2021-23 thêm 3,8-6,3% để phản ánh kỳ vọng sản lượng hàng hóa cao hơn.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 170.000 đồng/cổ phiếu

Kết quả Q2/21 vượt bậc bất chấp những khó khăn của ngành hàng không
Trong quý 2/21, doanh thu SCS tăng 46,9% đạt 212 tỷ đồng nhờ tăng trưởng mạnh của sản lượng hàng hóa (+44,7% svck) và tăng trưởng giá bán trung bình (+3,5% svck) do SCS áp dụng biểu phí dịch vụ mới với mức tăng tương đối về phí dịch vụ xử lý hàng kế từ tháng 5/2021. Biên lợi nhuận gộp tăng 3,7 điểm % nhờ đòn bẩy hoạt động cao. Chi phí quản lý doanh nghiệp chỉ tăng 19,6% svck do SCS duy trì các biện pháp tiết giảm chi phí. Tổng hợp, LN ròng của SCS tăng 50,9% svck, khiến cho LN ròng nửa đầu năm tăng 30,1% svck, hoàn thành 50,8% dự phóng của chúng tôi. Kết quả này cao hơn kỳ vọng do nửa đầu năm thường là mùa thấp điểm của hoạt động vận tải hàng hóa đường không.

Vận tải hàng hóa hàng không triển vọng tích cực giai đoạn sau dịch bệnh
Trong giai đoạn sau dịch bệnh, chúng tôi kỳ vọng thị trường vận tải hàng hóa đường không sẽ duy trì triển vọng tích cực nhờ (1) hoạt động giao thương toàn cầu bao gồm vận tải hàng hóa đường không sẽ phục hồi mạnh mẽ nhờ tiềm chung, và (2) công suất vận tải sẽ tăng nhờ việc mở cửa trở lại đường bay quốc tế, điều này sẽ giúp phí vận chuyển trở nên hấp dẫn. Với triển vọng tăng trưởng 15% svck trong năm 2021 và tăng trưởng trung bình 9,7% giai đoạn 2022-30 đối với sản lượng hàng hóa đường không của Việt Nam, chúng tôi cho rằng các nhà ga hàng hóa có khả năng tăng công suất như SCS sẽ hưởng lợi từ yếu tố này.
Kế hoạch 2021 thận trọng
SCS đặt kế hoạch doanh thu 780 tỷ (+12,6% svck) và lợi nhuận trước thuế 540 tỷ (+8,1% svck), tương đương 92,4%/86,0% dự phóng cả năm của chúng tôi. Công ty cũng thông qua phương án chia cổ tức bằng tiền tỷ lệ 36% trong 2021.

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 170.700 đồng/cổ phiếu
Chúng tôi nâng giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 170.700 đ/cp (WACC: 12,1%) do tăng dự phóng EPS 2021-23 thêm 3,8-6,3% trên cơ sở sản lượng hàng hóa nội địa và quốc tế cao hơn. Rủi ro tăng giá là sản lượng hàng hóa cao hơn dự kiến nhờ thị trường vận tải hàng hóa hàng không tích cực. Rủi ro giảm giá là những bất ổn từ đại dịch cản trở giao thông hàng không. Tiềm năng tăng giá gồm (1) việc được chấp thuận đầu tư nhà ga mới tại Sân bay Quốc tế Long Thành, và (2) kế hoạch M&A được chấp thuận và công bố.

Đọc báo cáo chi tiết tại đây