SCS – Trở lại đà tăng trưởng – Cập nhật

• Chúng tôi kỳ vọng LNST của SCS trong Q4/20 tăng 3,1% svck đat 137,6 tỷ đồng nhờ sản lượng hàng hóa trong nước và quốc tế hồi phục.
• Chúng tôi nâng dự báo EPS 2021-2022 thêm 3,2-3,4% nhằm phản ánh kỳ vọng về sản lượng hàng hóa cao hơn.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan và nâng giá mục tiêu dựa trên định giá DCF lên 161.400 đồng/cp.

Lợi nhuận ròng tăng trưởng dương trong Q4/20

Sau khi sản lượng hàng hóa trong Q3/20 và Q4/20 tăng trưởng âm do dịch Covid-19, sản lượng hàng hóa của SCS trong Q4/20 đã trở lại đà tăng trưởng dương nhờ sản lượng hàng hóa trong nước và quốc tế phục hồi, trong đó sản lượng hàng hóa nội địa tăng 26,3% svck và sản lượng hàng hóa quốc tế tăng 1,7% svck. Trong Q4/20, chúng tôi kỳ vọng doanh thu/LNST của SCS tăng 3,2%/3,1% svck đạt 205,7 tỷ đồng/137,6 tỷ đồng, đánh dấu bước ngoặt quay trở lại đà tăng trưởng sau hai quý LNST tăng trưởng âm.

LN ròng giảm 5,5% svck trong 2020

Cho cả năm 2020, chúng tôi ước tính sản lượng hàng hóa giảm 3,8% svck, trong đó lượng hàng hóa nội địa tăng 6,6% svck và lượng hàng hóa quốc tế giảm 7,1% svck. Chúng tôi dự phóng doanh thu giảm 6,4% svck và LN ròng giảm 5,5% svck trong năm 2020.

SCS tham gia vào chuỗi cung ứng vắc-xin Covid-19

Việt Nam sẽ mua 30 triệu liều vắc xin Covid-19 từ AstraZeneca và Đại học Oxford theo lộ trình trong cả 4 quý năm 2021. Vắc-xin Covid-19 sẽ được vận chuyển bằng đường hàng không, do đó, tổng sản lượng hàng hóa thông quan tại các cảng hàng không của Việt Nam sẽ được hỗ trợ bởi loại hàng hóa này trong 3-4 năm tới. SCS và CTCP Dịch vụ Hàng hóa Tân Sơn Nhất (TCS) là hai nhà ga hàng không sẽ tham gia chuỗi cung ứng vắc xin của Việt Nam, chịu trách nhiệm cho khu vực phía Nam với 36% dân số cả nước. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng SCS có nhiều lợi thế hơn TCS trong việc tham gia vào chuỗi cung ứng vắc xin Covid-19 của Việt Nam nhờ năng lực và công nghệ vượt trội.

Duy trì đánh giá Khả quan với giá mục tiêu 161.400 đồng/cp

Chúng tôi nâng giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 161.400 đồng/cp (WACC: 12,1%) trên cơ sở (1) nâng dự báo EPS 2021-2022 3,2-3,4% do sản lượng hàng hóa trong nước và quốc tế tăng và (2) chúng tôi chuyển mô hình định giá DCF sang năm 2021.

Rủi ro và tiềm năng tăng giá

Rủi ro tăng giá bao gồm sản lượng hàng hóa quốc tế tăng cao hơn dự kiến đến từ việc nhập khẩu vắc xin Covid-19. Rủi ro giảm giá bao gồm những bất ổn từ đại dịch cản trở lưu thông hàng hóa quốc tế. Tiềm năng tăng giá bao gồm công bố về kế hoạch mở rộng công suất, kế hoạch M&A và thông tin chi tiết về việc SCS tham gia chuỗi phân phối vắc xin Covid-19.

Xem thêm báo cáo chi tiết TẠI ĐÂY