SZC – Tiếp tục tỏa sáng – Cập nhật

• SZC ghi nhận lợi nhuận (LN) ròng Q4/21 đạt 68 tỷ đồng (+186,7% svck). LN ròng 2021 tăng 74,0% svck lên 324 tỷ đồng, vượt 18,2% dự phóng.
• Chúng tôi dự báo LN ròng 2022 tăng 81,7% svck, nhờ tăng trưởng doanh thu (DT) tại các dự án khu công nghiệp (KCN) và khu đô thị (KĐT).
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cao hơn 90.800 đồng/cp nhờ giá đất KCN và dân cư tăng mạnh tại Bà Rịa Vũng Tàu.

LN ròng Q4/21 tăng mạnh mẽ nhờ diện tích đất cho thuê và giá thuê tăng

Doanh thu Q4/21 của SZC tăng 108,9% svck lên 147,7 tỷ đồng, chủ yếu từ doanh thu bất động sản (BĐS) KCN (+198,4% svck lên 144,7 tỷ đồng). Biên LN gộp Q4/21 tăng 24,1 điểm % svck lên 64,0% nhờ giá thuê tại KCN Châu Đức tăng 10-15% svck. Do đó, LN ròng Q4/21 tăng 186,7% svck lên 68,1 tỷ đồng. Lũy kế, LN ròng 2021 tăng 74,0% svck lên 324 tỷ đồng, cao hơn 18,2% so với dự báo.
Triển vọng doanh thu BĐS KCN tiếp tục khả quan giai đoạn 2022-24
Chúng tôi tin rằng xu hướng tăng giá cho thuê tại KCN Châu Đức sẽ tiếp tục trong 2022 nhờ nhu cầu thuê đất KCN cao và cơ sở hạ tầng tại Bà Rịa – Vũng Tàu (BR-VT) đang được đẩy mạnh phát triển. Chúng tôi cho rằng DT từ BĐS KCN năm 2022-24 sẽ tiếp tục khả quan với tốc độ tăng trưởng kép 22,5% nhờ cho thuê 40-60ha đất KCN mỗi năm và giá cho thuê trung bình tăng 10-15% mỗi năm, dao động 75-95 USD/m2/kỳ thuê.

Đón điểm rơi lợi nhuận BĐS dân cư giai đoạn 2022-24

SZC đã hoãn bàn giao các lô đất nền tại dự án Sonadezi Hữu Phước sang 2022 do dịch COVID-19. Tuy nhiên, SZC vẫn ghi nhận doanh số ký bán tích cực và nhận khoản góp vốn 220,6 tỷ đồng trong 2021. Chúng tôi kỳ vọng DT từ BĐS dân cư sẽ đóng góp 30-35% vào DT 2022-24. Hơn thế nữa, SZC đã thông qua nghiên cứu khả thi dự án KĐT Châu Đức với tổng giá trị phát triển hơn 14.500 tỷ đồng vào đầu 2022. Chúng tôi tin rằng SZC sẽ đẩy mạnh các thủ tục pháp lý tại dự án này sau hơn 10 năm, để nắm bắt xu hướng giá đất tăng tại BR-VT.

Nâng dự phóng LN ròng 2022-24 nhằm phản ánh giá đất tăng mạnh

Do tiến độ thi công nhà phố thương mại tại dự án Sonadezi Hữu Phước nhanh hơn dự kiến, cùng với lượng bàn giao bị hoãn từ 2021 do dịch COVID-19, chúng tôi nâng dự phóng LN ròng 2022-24 lần lượt tăng 28,9%/24,5%/20,0% lên 588 tỷ đồng (+81,7% svck)/765 tỷ đồng (+30,1% svck)/980 tỷ đồng (+28,2% svck).

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cao hơn 90.800 đồng/cp

Tiềm năng tăng giá là 1) doanh thu bán đất KCN và nhà ở tốt hơn dự kiến, 2) giải phóng mặt bằng nhanh hơn giúp đẩy nhanh tiến độ thực hiện dự án. Rủi ro giảm giá là 1) dịch bùng phát làm ảnh hưởng tiến độ đầu tư và bán hàng, và 2) tiến độ pháp lý tại các dự án KĐT chậm hơn dự kiến.

Đọc báo cáo chi tiết tại: Đây